每經(jīng)評論員 杜宇

辰欣藥業(yè)（SH603367，股價(jià)16.45元，市值74.48億元）2025年年報(bào)披露業(yè)績雙降，連續(xù)第二年?duì)I收凈利下滑，各產(chǎn)品線幾乎全線下挫。4月2日晚間公告顯示，公司營業(yè)收入34.45億元，同比下降13.48%；歸屬凈利潤4.21億元，同比下降17.22%；扣非凈利潤2.56億元，同比大幅下滑39.82%。作為2017年登陸上交所的醫(yī)藥制造企業(yè)，其業(yè)績頹勢與行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型趨勢形成反差，公司創(chuàng)新投入不足的問題值得警惕。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，核心產(chǎn)品大容量注射劑收入14.31億元，同比下降17.67%，毛利率驟降7.79個(gè)百分點(diǎn)；凍干粉針劑收入同比下跌29.93%，毛利率下滑12.98個(gè)百分點(diǎn)。除滴劑微增8.15%外，其余產(chǎn)品線悉數(shù)淪陷。海外業(yè)務(wù)雖大增81.53%，但基數(shù)過小難以拉動(dòng)整體業(yè)績。

更值得關(guān)注的是公司研發(fā)投入的持續(xù)收縮。2025年研發(fā)總投入2.86億元，同比下降16.59%，占營收比例降至8.30%，連續(xù)第二年研發(fā)強(qiáng)度下滑。這與同行業(yè)恒瑞醫(yī)藥（23.52%）、信立泰（10.50%）等創(chuàng)新藥企差距顯著，甚至低于行業(yè)平均水平。在主營業(yè)務(wù)全面萎縮、經(jīng)營現(xiàn)金流同比減少18.30%的背景下，公司仍手握大量閑置資金——交易性金融資產(chǎn)高達(dá)17.30億元，其中理財(cái)產(chǎn)品超13億元。這種“研發(fā)乏力、資金閑置”并存的局面，反映出公司戰(zhàn)略重心偏離創(chuàng)新主業(yè)的深層問題。

誠然，公司披露抗耐藥結(jié)核菌1類新藥進(jìn)入III期臨床，但研發(fā)投入的持續(xù)收縮將直接削弱后續(xù)管線推進(jìn)能力。投資者選擇醫(yī)藥股，本質(zhì)是押注其創(chuàng)新成長潛力。辰欣藥業(yè)當(dāng)前研發(fā)投入占比不足9%，與"創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型藥企"定位明顯不符，更可能動(dòng)搖市場對其長期價(jià)值的信心。

筆者認(rèn)為，公司亟需重新審視戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)。一方面，應(yīng)將閑置資金高效配置于核心產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)升級(jí)和市場拓展，而非滿足于理財(cái)收益；另一方面，需大幅提升研發(fā)投入強(qiáng)度，向行業(yè)創(chuàng)新標(biāo)桿看齊，通過真正的技術(shù)突破打開增長空間。唯有將資源集中于主業(yè)創(chuàng)新，才能扭轉(zhuǎn)連續(xù)下滑頹勢，重建投資者信任。