每經(jīng)記者｜周逸斐    每經(jīng)編輯｜杜宇    

4月16日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹2026年一季度國民經(jīng)濟運行情況。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，3月份，我國PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）同比由上月下降0.9%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，結(jié)束了連續(xù)41個月同比下降的態(tài)勢；PPI環(huán)比上漲1.0%，已連續(xù)6個月上漲，漲幅比上月擴大0.6個百分點，為48個月以來最大漲幅。

此外，一季度，我國CPI（居民消費價格指數(shù)）同比上漲0.9%，漲幅比上年四季度擴大0.4個百分點。其中，3月份，CPI環(huán)比下降0.7%，同比上漲1.0%。

3月PPI結(jié)束了連續(xù)41個月同比下降的態(tài)勢，背后動因是什么？3月CPI環(huán)比下降的原因有哪些？中東局勢尚不明朗，國際原油價格波動對我國下一階段物價影響如何？政策端又該如何應(yīng)對？帶著前述問題，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒。

粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒 （受訪者供圖）

PPI結(jié)束了連續(xù)41個月同比下降的態(tài)勢，供需關(guān)系持續(xù)改善是根本動力

NBD：3月的PPI結(jié)束了41個月同比下降的態(tài)勢，背后根本動因是什么？

羅志恒：3月PPI同比上漲0.5%，較上月的-0.9%大幅回升1.4個百分點，主要源自美伊沖突導致的國際油價大漲。布倫特原油現(xiàn)貨月均價格由2月的71.4美元/桶飆升至3月的104.1美元/桶，3月環(huán)比和同比漲幅分別達45.8%和43.2%。油價上漲通過石化產(chǎn)業(yè)鏈、能源替代等多個渠道傳導擴散。

PPI同比回升的根本動力，源自供需關(guān)系的持續(xù)改善。一是全球人工智能快速發(fā)展帶動算力和能源投資，3月有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價格同比分別上漲36.4%和22.4%，較上月加快6.2個和0.3個百分點。

二是財政發(fā)力拉動基建投資，3月非金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價格同比降幅分別較上月收窄0.8個和0.9個百分點。三是“反內(nèi)卷”政策推動市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化，3月光伏設(shè)備及元器件制造、鋰離子電池制造價格同比分別上漲5.2%和2.5%。

NBD：3月CPI同比上漲1.0%，較上月的1.3%回落0.3個百分點，您如何看待這一走勢？

羅志恒：3月CPI同比幅度較上月回落0.3個百分點，主要受“春節(jié)錯月”的季節(jié)性因素影響。去年春節(jié)在1月29日，節(jié)前備貨和消費旺季主要集中在1月，今年春節(jié)在2月17日，節(jié)前消費高峰則落在2月。

今年2月，春節(jié)前居民集中采購食品、出行需求旺盛，鮮菜、鮮果、豬肉等食品價格以及交通出行、旅游住宿等服務(wù)價格普遍走高，疊加去年同期春節(jié)效應(yīng)已消退，基數(shù)相對較低，共同推升CPI同比至1.3%的較高水平。

進入3月后，春節(jié)效應(yīng)迅速消退，節(jié)后需求回歸常態(tài)，加之氣溫回升有利于鮮菜等農(nóng)產(chǎn)品供給恢復，食品和服務(wù)價格均出現(xiàn)季節(jié)性回落，因此CPI同比從2月的高點有所下行。

3月CPI同比也受到國際輸入性因素的影響。一是國際油價上漲，3月交通工具用能源價格同比上漲3.4%，較上月的-9.0%上升12.4個百分點；二是國際金價下行，包含黃金飾品的其他用品及服務(wù)價格同比較上月回落1.9個百分點；三是人工智能算力需求激增導致全球存儲芯片短缺，成本上升推動手機漲價，3月通信工具價格同比上漲2.6%，較上月的1.9%上升0.7個百分點。

總體而言，3月CPI的回落更多是技術(shù)性、季節(jié)性波動，剔除“春節(jié)錯月”的擾動后，物價運行仍保持溫和回升態(tài)勢，3月同比1.0%高于1—2月的0.8%。

CPI全年溫和回升的基本趨勢不變

NBD：目前中東局勢尚不明朗，國際原油價格波動劇烈，您認為對我國下一階段物價影響如何？

羅志恒：展望二季度及下半年，國內(nèi)物價走勢將取決于國際輸入性因素與國內(nèi)供需基本面的共同作用。

PPI方面，短期內(nèi)同比將持續(xù)回升。即使油價從當前95美元/桶左右的水平進一步回落，只要不跌破80美元/桶，考慮到去年同期的低基數(shù)效應(yīng)，二季度PPI同比仍有望維持在正值區(qū)間。疊加全球算力投資拉動有色金屬需求、國內(nèi)財政發(fā)力支撐基建投資等結(jié)構(gòu)性因素，PPI同比回升具備油價之外的內(nèi)生支撐。如果美伊談判取得實質(zhì)性進展，油價快速回落至沖突前水平，則PPI同比的回升斜率將明顯放緩甚至出現(xiàn)回落。

CPI方面，全年溫和回升的基本趨勢不變，但節(jié)奏上可能呈現(xiàn)波動。

二季度，隨著“春節(jié)錯月”的季節(jié)性擾動消退，CPI同比將更真實地反映基本面的供需變化。內(nèi)需在政策支持下漸進修復，服務(wù)消費活躍度有望維持；豬肉價格雖處于周期下行階段但產(chǎn)能去化已在推進，下半年存在企穩(wěn)回升的可能；國際油價若維持高位，交通出行類價格將持續(xù)受到支撐。但是，國內(nèi)消費復蘇力度仍然偏溫和，終端需求對提價的承受力有限。工業(yè)消費品領(lǐng)域產(chǎn)能總體充裕，競爭格局約束了漲價空間。

綜合來看，預(yù)計全年CPI同比中樞在1.5%左右，呈溫和回升態(tài)勢。

對受成本沖擊嚴重的中下游行業(yè)和中小微企業(yè)，可實施階段性補貼等紓困措施

NBD：對于油價驅(qū)動的成本推動型通脹，我們從政策端應(yīng)如何應(yīng)對？

羅志恒：政策應(yīng)對需要兼顧短期穩(wěn)價與中長期結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

一是貨幣政策應(yīng)維持當前適度寬松的基調(diào)，避免因輸入性通脹而過早收緊。

二是財政政策發(fā)揮結(jié)構(gòu)性緩沖作用，精準紓困受沖擊群體。油價上漲對低收入群體沖擊更大，財政政策應(yīng)重點關(guān)注民生托底?？煽紤]對城鄉(xiāng)低收入群體發(fā)放階段性生活補貼或價格臨時補貼，緩解食品和交通費用上升帶來的生活壓力。對受成本沖擊嚴重的中下游行業(yè)和中小微企業(yè)，可實施階段性補貼、社保緩繳等紓困措施，幫助企業(yè)渡過成本高企的困難期。

三是加強預(yù)期管理，防止通脹預(yù)期自我強化。輸入性通脹能否從一次性供給沖擊演變?yōu)槌掷m(xù)性通脹，關(guān)鍵在于通脹預(yù)期是否顯著偏離合理區(qū)間。如果企業(yè)普遍預(yù)期油價將長期維持高位，可能加速將成本轉(zhuǎn)嫁至終端售價；如果居民形成物價持續(xù)上漲的預(yù)期，可能引發(fā)“工資—通脹”螺旋。

適度的通脹預(yù)期回升有助于走出低通脹困境，當前我國正處于從低通脹預(yù)期中走出的關(guān)鍵窗口，需在“修復預(yù)期”與“防止脫錨”之間把握好平衡。因此，應(yīng)通過及時、透明的政策溝通向市場傳遞清晰信號，表明當前物價回升主要受外部沖擊和低基數(shù)驅(qū)動、不存在全面通脹的基礎(chǔ)，穩(wěn)定社會各界的通脹預(yù)期。

四是用好價格調(diào)控工具箱，平抑短期價格波動。密切跟蹤國際油價走勢和國內(nèi)成品油調(diào)價節(jié)奏，必要時進行臨時調(diào)控，避免國際油價的短期劇烈波動過快傳導至國內(nèi)終端；合理運用國家戰(zhàn)略石油儲備的釋放和補充機制，在油價異常波動時起到穩(wěn)定市場的作用；保障國內(nèi)煤炭、天然氣等替代能源的穩(wěn)定供應(yīng)，防止能源品種間的漲價聯(lián)動進一步放大通脹壓力。

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