每經(jīng)記者｜趙雯琪    每經(jīng)編輯｜張益銘    

2025年，一場(chǎng)規(guī)?？涨暗耐赓u大戰(zhàn)，徹底改變了本地生活戰(zhàn)局的走向。

2026年2月13日晚間，美團(tuán)發(fā)布的一則盈利預(yù)警公告，將這場(chǎng)戰(zhàn)事的代價(jià)公之于眾：美團(tuán)預(yù)計(jì)公司2025年凈虧損約233億元至243億元，與2024年358億元的凈利潤(rùn)形成近600億元的巨大反差。

不過，美團(tuán)并未選擇收縮“過冬”，就在2月5日，美團(tuán)宣布將以7.17億美元完成對(duì)生鮮即時(shí)零售平臺(tái)叮咚買菜中國(guó)業(yè)務(wù)的收購，并在2月12日宣布升級(jí)“問小團(tuán)”AI（人工智能）管家，加入當(dāng)下正火熱的互聯(lián)網(wǎng)大廠AI大戰(zhàn)。

經(jīng)過一年的混戰(zhàn)，外賣和即時(shí)零售市場(chǎng)依然是當(dāng)下巨頭們主要“砸錢”方向和戰(zhàn)略重點(diǎn)。最近，阿里明確加碼淘寶閃購，并通過春節(jié)AI助手大戰(zhàn)點(diǎn)燃新一輪外賣大戰(zhàn)，或在此背景下，美團(tuán)股價(jià)一路承壓，市值一度跌破5000億港元關(guān)口。美團(tuán)的每一步棋都關(guān)乎其在即時(shí)零售戰(zhàn)場(chǎng)的未來走向。

不過，在核心業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧、外部競(jìng)爭(zhēng)空前激烈的背景下，美團(tuán)選擇放棄短期利潤(rùn)，以巨額投入守住即時(shí)配送與生鮮供給壁壘，這場(chǎng)2026年的新戰(zhàn)斗已然拉開序幕。

四面應(yīng)戰(zhàn)，美團(tuán)全年虧損早有端倪

美團(tuán)在盈利預(yù)警公告中詳細(xì)解釋了2025年預(yù)期虧損的主要原因。除了核心本地商業(yè)分部從盈利524億元轉(zhuǎn)為虧損約70億元外，公司進(jìn)一步加大了海外業(yè)務(wù)的投入。

美團(tuán)在公告中強(qiáng)調(diào)，為了應(yīng)對(duì)2025年度行業(yè)空前激烈的競(jìng)爭(zhēng)，已戰(zhàn)略性地加大對(duì)整個(gè)生態(tài)體系的投入：在消費(fèi)者端強(qiáng)化營(yíng)銷推廣、提升品牌影響力及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；在配送端增加騎手激勵(lì)并豐富騎手權(quán)益；在商戶端持續(xù)投入資源支持其提升運(yùn)營(yíng)效率。這些措施對(duì)核心本地商業(yè)分部2025年度的盈利能力造成了顯著影響，且虧損趨勢(shì)預(yù)計(jì)將在2026年第一季度延續(xù)。

這也直接將美團(tuán)過去一年的處境具像化。

2025年，美團(tuán)遭遇多線圍攻：京東高調(diào)入局外賣，阿里整合餓了么與淘寶閃購，抖音憑借流量?jī)?yōu)勢(shì)切入到店業(yè)務(wù)。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勢(shì)攻擊，美團(tuán)必須多線作戰(zhàn)，守住市場(chǎng)份額與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)這一生命線。

2025年第三季度，美團(tuán)交出了一份巨額虧損的成績(jī)單，核心業(yè)務(wù)3年來首次出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。報(bào)告顯示，美團(tuán)2025年第三季度實(shí)現(xiàn)收入954.88億元，同比僅增長(zhǎng)2%；經(jīng)調(diào)整后凈虧損達(dá)160.10億元，與2024年同期128.29億元的盈利形成鮮明反差，凈利潤(rùn)率從2024年同期的11.88%下滑至-3%。美團(tuán)2025年第三季度銷售成本同比增長(zhǎng)23.7%，銷售及營(yíng)銷開支為342.67億元，同比增長(zhǎng)91%。

在財(cái)報(bào)后的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，美團(tuán)CEO（首席執(zhí)行官）王興表示，外賣業(yè)務(wù)的虧損2025年三季度已經(jīng)見頂，但第四季度仍面臨較大虧損可能性，公司將進(jìn)行必要投入以維持領(lǐng)導(dǎo)地位，但不會(huì)參與“價(jià)格戰(zhàn)”。

電商分析師、海豚智庫創(chuàng)始人李成東此前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)估算：“僅第三季度，阿里、京東、美團(tuán)三家外賣平臺(tái)投入的補(bǔ)貼規(guī)模就高達(dá)約1000億元。”針對(duì)外界關(guān)于持續(xù)虧損可能導(dǎo)致各平臺(tái)投入難以為繼的猜測(cè)，李成東強(qiáng)調(diào)，還要看各平臺(tái)的現(xiàn)金儲(chǔ)備，“彈藥相對(duì)都還是足夠的。只要阿里、京東持續(xù)投入，美團(tuán)就只能跟進(jìn)”。

這也意味著，美團(tuán)的虧損也是行業(yè)高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)下的必然結(jié)果。

巨虧下的戰(zhàn)略抉擇：守住即時(shí)零售“護(hù)城河”

雖然核心業(yè)務(wù)全年虧損走向擴(kuò)大，美團(tuán)仍于2月5日宣布以約7.17億美元完成對(duì)叮咚買菜中國(guó)業(yè)務(wù)的收購。

叮咚買菜作為生鮮即時(shí)零售平臺(tái)，主打“最快29分鐘送達(dá)”。公開資料顯示，截至2025年9月其月購買用戶數(shù)超過700萬。值得一提的是，這一收購價(jià)格與阿里在春節(jié)期間投入的50億元外賣補(bǔ)貼金額相當(dāng)，凸顯了美團(tuán)對(duì)于補(bǔ)齊生鮮供應(yīng)鏈短板的迫切需求。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，在核心本地商業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧、外部競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，美團(tuán)選擇放棄短期利潤(rùn)，全力守住并擴(kuò)張同城即時(shí)履約與生鮮供給壁壘，收購叮咚買菜是戰(zhàn)略防御+能力補(bǔ)強(qiáng)，并非單純財(cái)務(wù)投資。

“短期看，叮咚盈利體量有限，整合仍有成本，難以立刻扭轉(zhuǎn)巨虧；長(zhǎng)期看，其倉網(wǎng)、供應(yīng)鏈與用戶資產(chǎn)可顯著提升美團(tuán)生鮮履約效率，降低損耗，拉高對(duì)手進(jìn)入門檻，對(duì)守住即時(shí)零售基本盤、提升長(zhǎng)期戰(zhàn)斗力具備關(guān)鍵作用。”陳禮騰表示。

美團(tuán)在公告中強(qiáng)調(diào)，截至公告日期，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況維持穩(wěn)健及正常，且擁有充足的現(xiàn)金以支撐業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。這或許正是支撐其“背水一戰(zhàn)”的關(guān)鍵。

陳禮騰指出，未來，美團(tuán)收購叮咚買菜能否轉(zhuǎn)化為可持續(xù)盈利，取決于整合節(jié)奏與競(jìng)爭(zhēng)烈度。

即時(shí)零售戰(zhàn)場(chǎng)新格局：阿里宣戰(zhàn)，美團(tuán)守擂，AI成新變量

就在美團(tuán)發(fā)布盈利預(yù)警前，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的動(dòng)作讓市場(chǎng)對(duì)本地生活業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生新的擔(dān)憂。

2月13日，美團(tuán)股價(jià)盤中跌幅超過4.5%，一度跌至81港元，跌破5000億港元關(guān)口，當(dāng)日收盤報(bào)82.15港元，總市值5020.99億港元。

據(jù)公開消息，阿里巴巴核心管理層在2026年初內(nèi)部會(huì)議上明確表示將加大對(duì)淘寶閃購的投入，并力爭(zhēng)在2026年實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額超越美團(tuán)。

2月以來，阿里旗下AI助手千問App（應(yīng)用程序）宣布投入30億元請(qǐng)消費(fèi)者在春節(jié)期間吃喝玩樂，借助AI開啟新一輪“奶茶大戰(zhàn)”。上線9個(gè)小時(shí)，淘寶閃購在千問上就接到1000萬單，平臺(tái)單日訂單超千萬件，甚至一度遭遇“宕機(jī)”，千問App也登頂應(yīng)用商店排行榜。

隨后，淘寶閃購又宣布投入近20億元補(bǔ)貼春節(jié)跑單的外賣騎手。阿里以AI為入口、以重金為支撐的這場(chǎng)突襲，讓美團(tuán)的守擂戰(zhàn)提前打響。

與此同時(shí)，字節(jié)跳動(dòng)和騰訊也以各自擅長(zhǎng)的方式爭(zhēng)奪AI入口：字節(jié)拿下央視春晚合作，試圖用豆包復(fù)刻一年前的Deepseek時(shí)刻；騰訊則憑借元寶在社交上的優(yōu)勢(shì)，以簡(jiǎn)單的紅包裂變拉來新用戶。

2月12日，美團(tuán)也宣布升級(jí)“問小團(tuán)”AI管家，加入“春節(jié)檔”AI大戰(zhàn)。而在此之前，美團(tuán)LongCat發(fā)布原生“深度研究”Agent（智能體）。據(jù)官方介紹，用戶進(jìn)入“問小團(tuán)”春節(jié)專區(qū)可一鍵領(lǐng)取多種消費(fèi)券，獲取最優(yōu)惠下單方案，覆蓋外賣、閃購、餐飲堂食等場(chǎng)景。這一布局與收購叮咚買菜形成呼應(yīng)，前者通過AI提升用戶端體驗(yàn)與效率，后者通過供應(yīng)鏈整合強(qiáng)化履約能力，共同構(gòu)筑美團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

然而對(duì)于美團(tuán)而言，當(dāng)下最具威脅的仍是阿里：豐富的消費(fèi)產(chǎn)品體系能夠幫助千問培養(yǎng)用戶習(xí)慣，而淘寶閃購則直接切入美團(tuán)的核心腹地。

陳禮騰分析認(rèn)為，阿里明確三年不計(jì)虧損加碼淘寶閃購，美團(tuán)披露巨虧仍持續(xù)投入，本質(zhì)是兩大巨頭將即時(shí)零售定為必爭(zhēng)的戰(zhàn)略底座，競(jìng)爭(zhēng)從增量搶奪轉(zhuǎn)向存量擠壓與基礎(chǔ)設(shè)施決勝。他預(yù)判競(jìng)爭(zhēng)將呈現(xiàn)三大特征：一是主戰(zhàn)場(chǎng)高度集中，外賣與即時(shí)零售成為資源投入核心，到店、酒旅、海外等成為側(cè)翼；二是投入邏輯從短期補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期倉網(wǎng)、運(yùn)力、AI與供應(yīng)鏈建設(shè)，比拼耐力與資本儲(chǔ)備；三是梯隊(duì)固化，美團(tuán)與阿里形成第一梯隊(duì)，京東、抖音以差異化切入，中小平臺(tái)加速出清。當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局遠(yuǎn)未到終局，但巨頭的戰(zhàn)略重心已清晰可見。

對(duì)于2026年的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，陳禮騰認(rèn)為，相較于2025年全域燒錢、價(jià)格戰(zhàn)為主的粗放競(jìng)爭(zhēng)，2026年巨頭策略將向精準(zhǔn)投入、效率優(yōu)先、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、生態(tài)整合轉(zhuǎn)型。用戶爭(zhēng)奪從價(jià)格轉(zhuǎn)向品質(zhì)、時(shí)效與服務(wù)確定性。整體來看，行業(yè)從“燒錢換規(guī)?！边M(jìn)入“以效率定勝負(fù)、以壁壘分高下”的新階段，競(jìng)爭(zhēng)更理性、更持久，也更考驗(yàn)綜合運(yùn)營(yíng)能力。

當(dāng)即時(shí)零售戰(zhàn)場(chǎng)從單純的補(bǔ)貼戰(zhàn)升級(jí)為供應(yīng)鏈、AI、資本儲(chǔ)備的綜合比拼，美團(tuán)的戰(zhàn)斗仍將繼續(xù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞