1月29日，國際金價盤中突破5500美元/盎司大關，以黃金為首的有色金屬板塊再次成為全球資本市場的焦點。

今日黃金基金ETF（518800）大漲超5%，近20個交易日凈流入超58億元，彈性更高、跟蹤黃金股票的黃金股票ETF（517400）漲超2%，今年以來漲超55%，近期獲資金持續(xù)加倉，近10個交易日凈流入超8億元。

黃金突破5500美元，不僅是價格的簡單攀升，更是全球宏觀格局深刻變化、產(chǎn)業(yè)需求范式轉(zhuǎn)移與資源戰(zhàn)略價值重估的集中體現(xiàn)。本輪行情已從單純的商品牛市，演變?yōu)橐粓鲇啥嘀亻L周期邏輯驅(qū)動的“資源重估”超級周期。本文將聚焦黃金破5500這一標志性事件，系統(tǒng)梳理驅(qū)動有色金屬板塊持續(xù)走強的核心邏輯與投資策略。

【旗幟信號：黃金破5500美元，貨幣屬性回歸與信用對沖需求爆發(fā)】

金價突破5500美元是里程碑事件，其核心驅(qū)動力已從傳統(tǒng)的通脹避險，升維至對沖全球貨幣信用體系變遷的“終極保險”。央行購金與機構資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移構成持續(xù)而強大的買盤力量。從黃金期貨合約數(shù)量看，近期總持倉量加速上行。

黃金的暴漲是本輪行情的旗幟與風向標，其背后是三重屬性的共振強化：

貨幣屬性空前凸顯： 全球“去美元化”進程正在從預期變?yōu)楝F(xiàn)實。美國外交政策的單邊傾向及其對盟友的貿(mào)易威脅，動搖了以美元為核心的全球信用基石。近期，丹麥、瑞典等歐洲養(yǎng)老基金計劃拋售美債，波蘭央行批準大規(guī)模增購黃金150噸，印度等國將黃金儲備轉(zhuǎn)移回本國。這些行為標志著“拋售美國”交易邏輯的實質(zhì)化，黃金作為非主權信用貨幣的終極價值儲藏手段，其貨幣屬性正被市場重新定價并極度強化。

金融屬性提供推力： 美聯(lián)儲已進入降息周期，市場預期2026年將繼續(xù)降息。利率中樞的下行降低了持有不生息資產(chǎn)黃金的機會成本，從金融層面為金價上漲提供了流動性環(huán)境。

避險屬性持續(xù)加持： 全球地緣政治博弈加劇，“逆全球化”趨勢下大國競爭走向臺前，從格陵蘭島到中東，不確定性無處不在。黃金作為跨越國界和政治體系的傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，需求持續(xù)升溫。

綜合來看，黃金突破5500美元，是市場對“后美元時代”資產(chǎn)定價錨進行“預演”和“對沖”的集中體現(xiàn)。全球央行作為長期堅定買家，其購金趨勢遠未結束，為金價提供了堅實底部。

【宏觀基底：逆全球化下的資源民族主義與戰(zhàn)略爭奪】

“效率優(yōu)先”讓位于“安全優(yōu)先”，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構引發(fā)各國對關鍵礦產(chǎn)資源的戰(zhàn)略性控制與爭奪，人為制造了供應約束，抬升了所有資源的戰(zhàn)略溢價。

當前的宏觀環(huán)境與過去任何一輪商品牛市都不同，其底色是 “逆全球化” 與 “資源民族主義”。

供給端政治化：礦產(chǎn)資源不再僅僅是商品，更是地緣政治博弈的工具。印尼限制鎳出口、中國強化稀土配額管理、格陵蘭島成為大國角力焦點、非洲資源國提高礦業(yè)稅收等事件頻發(fā)。各國通過政策手段加強對本土資源的控制，以確保自身在能源轉(zhuǎn)型和高端制造競爭中的安全，這直接導致全球資源貿(mào)易格局從“全球化高效配置”轉(zhuǎn)向“聯(lián)盟化甚至單邊化管控”。

需求端戰(zhàn)略化：美國將銅等關鍵礦產(chǎn)列為國家戰(zhàn)略資源，并大量囤積庫存；中國持續(xù)推進“礦產(chǎn)資源安全保障”。大國對資源的戰(zhàn)略儲備與爭奪，本身就在創(chuàng)造額外的“戰(zhàn)略需求”，扭曲了傳統(tǒng)的供需分析框架。這種由安全訴求驅(qū)動的“囤貨性需求”，是本輪周期區(qū)別于單純經(jīng)濟需求周期的重要特征。

【產(chǎn)業(yè)引擎：新質(zhì)生產(chǎn)力催生金屬“新需求故事”】

從宏觀視野看，今年有望迎來大宗商品超級周期。國內(nèi)端，今年作為中國“十五五”規(guī)劃開局之年，或可以期待地產(chǎn)與基建投資同步出現(xiàn)脈沖式回升，為經(jīng)濟增長提供階段性支撐。海外端，今年是美國中期選舉年，歷史規(guī)律顯示中期選舉年傾向于推行擴張性財政貨幣政策，且“大而美法案”落地將進一步強化這一趨勢。2026年，中美周期的共振或帶來大宗商品超級周期。

此外近期多家投行上調(diào)了金價預期，其中高盛預測，2026年12月上調(diào)金價預計到5400美元/盎司，春季可能到6000美元/盎司。新興市場央行的購金行為已發(fā)生結構性轉(zhuǎn)變。自2022年地緣政治危機導致俄羅斯儲備被凍結來，儲備管理者對美元資產(chǎn)安全性的信任產(chǎn)生裂痕。高盛預計2026年央行購金將維持在月度60噸的歷史高位。這種由“國家財富”驅(qū)動的多元化配置，為金價提供了堅實的實物需求底部，使其對高利率環(huán)境脫敏。

報告還強調(diào)，美國財政赤字的無序擴張和關稅政策的不確定性，正在重新喚醒西方私人投資者的“恐懼”需需求。ETF資金流向顯示，資金正從美債流向黃金，以對沖全球政策風險。高盛認為，只要美國財政紀律未見改善，這種基于貨幣貶值恐懼的配置就不會停止。如果不考慮私人投資者平倉，金價的起跳點已經(jīng)被永久性抬高。黃金被高盛列為2026年大宗商品市場的首選資產(chǎn)，其表現(xiàn)將優(yōu)于能源和工業(yè)金屬。

綜合來看，當下貴金屬和有色價格上漲，本質(zhì)是核心邏輯的持續(xù)兌現(xiàn)，且金銀中長期驅(qū)動因素依然清晰，中期維度大概率還會走出更高價格，但本波段上漲或已經(jīng)出現(xiàn)一定加速趕頂信號。當下市場正處于情緒與資金共振的極致階段，中長期投資機會與短期風險并存，建議投資者結合自己的風險偏好與交易水平，借道黃金基金ETF（518800）或黃金股票ETF（517400）逢低布局，理性參與中長期的投資機會。

風險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。