每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

日前，北方長龍（301357）披露公告稱，公司擬以支付現(xiàn)金方式購買沈陽順義科技股份有限公司（簡稱：順義科技）51%股份。本次交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

如本次交易能順利完成，順義科技將成為公司的控股子公司。

順義科技是一家以智能控制技術(shù)為核心的高新技術(shù)企業(yè)，長期聚焦于健康管理系統(tǒng)、智能檢測設(shè)備、模擬仿真設(shè)備、維修保障設(shè)備及智能控制系統(tǒng)五大領(lǐng)域，公司兼具軍工與民用屬性。

值得關(guān)注的是，標的公司此前就已進入資本市場視線。2025年，慈星股份（300307）曾籌劃收購其75%股份，但該交易于當(dāng)年8月終止。

而北方長龍自身也在半年前剛剛終止一項收購計劃，再次并購的背后，或是北方長龍亟待破解的成長焦慮。

北方長龍向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，當(dāng)前軍工行業(yè)正處于高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段，政策支持力度持續(xù)加大，在此背景下，通過并購實現(xiàn)資源整合、產(chǎn)業(yè)鏈延伸成為軍工企業(yè)擴大規(guī)模、增強競爭力的重要路徑。  

收購順義科技51%股權(quán)

根據(jù)北方長龍公告，其擬以支付現(xiàn)金方式購買順義科技51%的股份，實現(xiàn)對順義科技的控股。本次交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

截至雙方簽署協(xié)議，順義科技共有10個股東，包括李英順、趙建喆、王德彪、杭州雅琪格投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：杭州雅琪格）等，均為本次交易初步確定的交易對象，具體交易比例將另行協(xié)商確定。

來源：北方長龍公告

其中，李英順目前持有順義科技54.34%的股份，為順義科技實控人、董事長兼總經(jīng)理；王德彪持有順義科技1.56%的股份，為順義科技的董事兼副總經(jīng)理；杭州雅琪格為順義科技的員工持股平臺，持有順義科技6.42%的股份，李英順擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人。

值得關(guān)注的是，這也是北方長龍12月內(nèi)第二次啟動資產(chǎn)重組。

2025年5月，北方長龍計劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購河南眾晟復(fù)合材料有限公司（以下簡稱“河南眾晟”）控股權(quán)，并同步募集配套資金。

公開資料顯示，河南眾晟為復(fù)合材料企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源領(lǐng)域，客戶多為行業(yè)頭部客戶，國內(nèi)合作方包括比亞迪、寧德時代、青島海信日立等。該交易一度被視作北方長龍依托軍用技術(shù)積累向民用市場拓展的關(guān)鍵舉措。

但兩個月后，上述收購計劃終止。北方長龍解釋稱，因市場環(huán)境及標的公司的業(yè)務(wù)運行情況較本次交易籌劃初期已發(fā)生一定變化，且標的企業(yè)財務(wù)內(nèi)控規(guī)范等方面與上市公司要求仍存在一定差距，基于審慎性考慮，決定終止本次重組事項。

標的曾被上市公司看中

時隔半年，北方長龍再度啟動并購。

此次收購標的順義科技成立于2012年，是一家以智能控制技術(shù)為核心，聚焦智能高端制造的國家高新技術(shù)企業(yè)，長期深耕健康管理系統(tǒng)、智能檢測設(shè)備、模擬仿真設(shè)備、維修保障設(shè)備、智能控制系統(tǒng)五大產(chǎn)品領(lǐng)域的研制、生產(chǎn)及銷售。

這也并非順義科技首次被上市公司看中。

2025年5月，國內(nèi)橫機行業(yè)龍頭慈星股份公告稱擬收購順義科技并停牌。6月初，其發(fā)布重組預(yù)案，慈星股份擬向李英順、中兵國調(diào)等10名交易對方發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其合計持有的順義科技75%股權(quán)，并募集配套資金。

來源：慈星股份公告

預(yù)案顯示，順義科技參與多個裝備全系統(tǒng)智能檢測與健康管理設(shè)備、健康管理模塊等產(chǎn)品的研制，積極布局國防科技領(lǐng)域，并逐步擴展工業(yè)、石化、電力等民用領(lǐng)域。本次交易將資產(chǎn)注入上市公司，有助于提高上市公司的科技含量與資產(chǎn)質(zhì)量，增強上市公司抗風(fēng)險能力。

但同年8月，慈星股份披露公告稱，經(jīng)進行多輪協(xié)商和談判后，因與本次交易的部分交易對方就部分商業(yè)條款未達成一致意見，終止本次重組事項。

對于并購標的而言，投身上市公司往往意味著獲得資本加持、拓寬業(yè)務(wù)空間，同時也是一種繞過IPO審核流程的“曲線上市”路徑。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，2024年5月，順義科技在遼寧證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并上市，輔導(dǎo)券商為長江證券承銷保薦有限公司。

這意味著，即便不被上市公司收購，順義科技也已鋪開了獨立上市的計劃。

深陷盈利焦慮

12個月內(nèi)，連續(xù)兩次啟動重大資產(chǎn)重組，背后或是北方長龍亟待破解的盈利焦慮。

作為陜西軍工復(fù)合材料“小巨人”企業(yè)，北方長龍2023年4月在創(chuàng)業(yè)板掛牌，但從業(yè)績層面來看，上市后其盈利能力日漸式微。

2023年公司營業(yè)收入為1.35億元，同比下滑46.09%；歸母凈利潤1154萬元，同比下降85.61%。2024年，其業(yè)績進一步探底，凈利潤陷入虧損，全年營收勉強維持在億元關(guān)口，游走于監(jiān)管風(fēng)險預(yù)警線邊緣。

記者注意到，因保薦北方長龍項目上市當(dāng)年即虧損，保薦機構(gòu)廣發(fā)證券還于2025年1月被證監(jiān)會出具警示函。

2025年上半年，其仍處于虧損狀態(tài)，但營業(yè)收入及歸母凈利潤同比收窄。直到2025年三季度，北方長龍的業(yè)績才堪堪迎來回轉(zhuǎn)。

前三季度，北方長龍實現(xiàn)營收1.22億元，同比增長159.21%；歸母凈利潤1128.85萬元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。其中，第三季度實現(xiàn)營收5685.69萬元，同比增長803.14%；單季實現(xiàn)歸母凈利潤1238.21萬元。

來源：北方長龍公告

其也在公告中表明，營收增加源于“根據(jù)客戶排產(chǎn)計劃，本期產(chǎn)品安裝驗收增加”。

上市僅僅兩年業(yè)績波動便如此大，主要原因在于其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的單一性。北方長龍產(chǎn)品高度集中于軍品市場，深度依賴軍方采購訂單。其業(yè)績表現(xiàn)主要依賴軍方采購訂單，訂單受國防預(yù)算、裝備更新周期等政策因素影響顯著，自身調(diào)節(jié)能力較弱。

這也迫使北方長龍必須尋求突破，拓展業(yè)務(wù)線、注入新的增長動力。

如此前計劃收購河南眾晟，被視作通過外延式并購“止血”與補充業(yè)績的嘗試，但該交易最終未能落地。

2025年三季度的業(yè)績回暖，為其爭取了寶貴的喘息窗口，中長期來看，如何平抑軍工訂單周期波動、培育新的增長點，仍是懸在這家“小巨人”頭頂?shù)拇庵}。

再度押注并購

北方長龍再次將籌碼押在了并購上。

其向每經(jīng)記者表示，公司在軍品領(lǐng)域深耕多年，擁有一定的客戶基礎(chǔ)與技術(shù)積累，同時也正面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與市場拓展的發(fā)展需求?！按舜尾①徥芹`行其‘深耕軍工、協(xié)同發(fā)展’戰(zhàn)略的關(guān)鍵步驟，旨在通過資源整合突破當(dāng)前瓶頸，構(gòu)建多元化、綜合型的產(chǎn)業(yè)格局。選擇順義科技主要考量為雙方產(chǎn)業(yè)協(xié)同性、標的公司科技屬性等要素?！?/p>

具體來看，兩家公司同屬軍工板塊，但產(chǎn)品線各有側(cè)重，在業(yè)務(wù)與市場資源上具備整合潛力。

若交易完成，北方長龍有望實現(xiàn)兩重突破：其一，業(yè)務(wù)線將從現(xiàn)有的車輛配套硬件，向附加值更高的智能診斷、健康管理、模擬訓(xùn)練等軟件與服務(wù)板塊延伸，提升產(chǎn)業(yè)鏈地位；其二，順義科技“軍民融合”的屬性，有助于上市公司平抑純軍品訂單的周期波動，開拓更具潛力的民品市場，從而優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，增強抗風(fēng)險能力。

從財務(wù)角度看，收購一個盈利基礎(chǔ)尚可的標的，對北方長龍業(yè)績的增厚效應(yīng)最為直接。

盡管北方長龍暫未披露收購標的的業(yè)績，但根據(jù)慈星股份此前披露的數(shù)據(jù)，順義科技2023年度、2024年度和2025年1-3 月，順義科技營業(yè)收入分別為28392.30萬元、22455.18萬元和284.11萬元，凈利潤分別為2771.60萬元、5487.97萬元和-1177.69萬元。

來源：慈星股份公告

其2023年度、2024年度營收和凈利潤均保持一定規(guī)模，雖2025年首季出現(xiàn)虧損，但整體盈利基礎(chǔ)仍相對穩(wěn)健。若整合順利，標的公司的貢獻有望在短期內(nèi)提升上市公司整體經(jīng)營水平。

“軍品交付具有明顯的季節(jié)性特點，公司看好順義科技未來成長性?！北狈介L龍向記者表示，本次交易完成后，順義科技將納入上市公司合并報表范圍，具體提升幅度有待順義科技后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)及雙方產(chǎn)業(yè)協(xié)同推進情況。

但并購僅僅是第一步。北方長龍也在公告中表示，本次交易尚處于籌劃階段，交易各方僅簽署了意向性協(xié)議。公司將盡快組織獨立財務(wù)顧問、審計機構(gòu)等中介機構(gòu)開展盡職調(diào)查。

交易能否最終落定、兩家公司在企業(yè)文化與管理上的整合能否順暢、技術(shù)及市場資源能否實現(xiàn)真正協(xié)同，都將決定這次“輸血”能否轉(zhuǎn)化為持續(xù)的“造血”能力。

對于北方長龍而言，收購一家公司或許能解一時之渴，但如何從根本上構(gòu)建穿越軍工行業(yè)周期的、多元而堅韌的增長動力，仍是其需要回答的長期命題。

本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：VCG111600208415