每經(jīng)記者｜丁舟洋    每經(jīng)編輯｜杜宇    

星巴克交出了一份堪稱“轉(zhuǎn)折性”的答卷。在“回歸星巴克”戰(zhàn)略的驅(qū)動下，這家咖啡巨頭結(jié)束了此前的動蕩期，2026財年二季度（截至2026年3月29日的13周）實現(xiàn)了營收與利潤的雙增。

圖片來源：星巴克官網(wǎng)

截至當?shù)貢r間4月29日美股收盤，星巴克（SBUX）報105.5美元，漲幅8.45%，市值1202.4億美元。

星巴克首席執(zhí)行官布萊恩·尼克爾（Brian Niccol）將本季度形容為公司轉(zhuǎn)型的“拐點”。據(jù)了解，“回歸星巴克”戰(zhàn)略聚焦北美市場，核心是提升門店效率、優(yōu)化服務(wù)體驗、精簡運營成本，推動北美門店同店交易量與平均單筆銷售額同步增長。

這一季度，星巴克中國門店平均單筆銷售額下滑1.6%，價格戰(zhàn)壓力下客單價承壓明顯。隨著與博裕資本合資交易完成，星巴克中國正式告別“直營時代”，將開啟一場關(guān)乎未來的輕資產(chǎn)突圍戰(zhàn)。

北美市場強勢回暖 星巴克多項改革顯成效

顧客光顧星巴克門店的頻率更高，每次消費金額也更大。“美國同店銷售額增長7.1%，創(chuàng)下2024年底以來的最高水平，這主要得益于交易量增長4.3%?！痹谛前涂?026財年二季度財報電話會議上，公司高管用這樣的表述，形容本季度北美市場的強勁表現(xiàn)。

（圖片來源：星巴克官網(wǎng)）

“最近我們的提神飲品在所有收入群體中都取得了顯著成效：清晨時段，低收入消費者尤其容易接受更高咖啡因含量的提神飲品這一理念。我們注意到一些收入較高的人群會適當減少咖啡因攝入量，并在下午晚些時候根據(jù)個人需求定制飲品。”星巴克首席執(zhí)行官布萊恩·尼克爾表示。

針對星巴克此前在北美市場的疲軟表現(xiàn)，該公司推出門店改造計劃：創(chuàng)新菜單、強化針對千禧人群的營銷策略、優(yōu)化咖啡門店體驗?！澳壳耙寻搭A(yù)算完成300多項升級項目且無任何項目延期，將在下一季度加速推進相關(guān)工作，預(yù)計完成超過1000項升級項目?！?/p>

“我們預(yù)計，隨著近期咖啡價格走勢，關(guān)稅和咖啡豆價格帶來的壓力將在2026財年下半年有所緩解。”對于關(guān)稅沖擊與咖啡豆原料上漲的問題，星巴克首席財務(wù)官（CFO）?凱茜·史密斯在財報電話會議中回應(yīng)稱，“需要說明的是，由于我們的采購策略與對沖操作，我們的業(yè)績表現(xiàn)通常會滯后于市場波動；此外，本季度合并 GNA（咖啡豆加工量）有所下降”。

在宏觀層面，星巴克在制定全年戰(zhàn)略時保持審慎態(tài)度。相關(guān)高管在財報電話會議中表示，關(guān)稅已對公司庫存造成影響，且相關(guān)關(guān)稅措施將于今年年底正式落地，預(yù)計銅價會持續(xù)下行，關(guān)稅的連鎖效應(yīng)也將快速傳導(dǎo)至整體庫存體系。目前財務(wù)數(shù)據(jù)尚未完全體現(xiàn)上述影響，盡管公司在勞動力成本管控、菜單定價上表現(xiàn)良好，庫存情況也有望改善，同時運營策略仍在持續(xù)優(yōu)化，相關(guān)成效后續(xù)將逐步反映在盈利報表中。

交易量增長難抵客單價下滑，星巴克中國直面定價權(quán)承壓

在國際市場，星巴克日本銷售額創(chuàng)下多年新高，菜單新增項目表現(xiàn)強勁。韓國市場同樣表現(xiàn)亮眼。星巴克高管稱：“今年二月推出的美式咖啡反響熱烈，單月銷量突破100萬杯?！?/p>

“我們國際利潤率擴張的大約一半源于與星巴克中國相關(guān)的出售會計處理，該處理在第三季度初隨著交易完成，暫時將門店運營費用和直接成本減少約1.18億美元?！眲P茜?史密斯表示。

星巴克中國零售業(yè)務(wù)交易已于4月完成，自下一個財季起，星巴克中國零售業(yè)務(wù)將從財務(wù)報表中獨立核算。值得注意的是，布萊恩尼克爾也解讀了博裕資本收購星巴克中國零售業(yè)60%股份的相關(guān)情況。星巴克已獲得約31億美元的稅前現(xiàn)金收入，“作為收尾工作的一部分，我們償還了2月份到期的10億美元債務(wù)，并計劃將剩余資金用于進一步削減債務(wù)及持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負債表”。

回到中國區(qū)市場表現(xiàn)，本季度星巴克中國實現(xiàn)營收約8億美元，同比增長8%；可比門店銷售額僅增長0.5%，處于近幾個季度低位。同時，門店總數(shù)為7991家，較上季度末減少20家。在同店交易量增長2.1%的推動下，業(yè)績增幅部分被平均單筆銷售額下降1.6%所抵消，也反映出客單價長期承壓，同店增長趨于平緩。

圖片來源：星巴克2026財年第二季度業(yè)績報告截圖

換言之，消費者正在回歸線下門店，但消費行為已發(fā)生明顯變化。無論是頻次提升下的小額消費，還是對促銷折扣產(chǎn)品的偏好，都持續(xù)稀釋單筆交易金額。這也與中國咖啡市場激烈的競爭環(huán)境高度相關(guān)：瑞幸、庫迪等本土品牌將現(xiàn)制咖啡拉入10元以下價格帶，幸運咖更是下探至7元以下，把咖啡從以往的中產(chǎn)精品生活方式標簽，重塑為大眾日常剛需飲品。2025年以來，外賣渠道補貼大戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵，大量餐飲飲品品牌被迫卷入價格紅海，普遍陷入“增收不增利”的困境。

今年4月，星巴克與博裕資本的合資交易完成交割后，博裕資本成為星巴克中國大股東。公司提出“千店千面”戰(zhàn)略，以多模態(tài)店型組合適配不同層級的差異化消費需求。星巴克中國近8000家門店由直營逐步轉(zhuǎn)向特許經(jīng)營后，計劃進一步拓店至1.2萬家，覆蓋1500個縣級以上行政區(qū)。即便是門店規(guī)模已超1100家的上海，仍有持續(xù)開店計劃。而如何在加速拓店擴張的同時，守住品牌定位與定價能力，仍是星巴克中國面臨的核心挑戰(zhàn)與平衡難題。

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