每經(jīng)評論員 杜宇

3月31日，弘業(yè)期貨（SZ001236）發(fā)布2025年年報，全年歸母凈利潤僅399.27萬元，同比驟降86.61%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率僅0.21%。繼2022年A股上市首年業(yè)績變臉后，該公司再次出現(xiàn)凈利潤大幅跳水。在行業(yè)整體凈利潤同比增長16%的大背景下，這家國內(nèi)首家“A+H”上市期貨公司交出的成績單，難免引人唏噓。

弘業(yè)期貨2025年營業(yè)總收入2.87億元，同比下滑20.53%，與行業(yè)整體增長軌跡顯著偏離。分業(yè)務(wù)看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入1.67億元，下降3.8%；客戶資金存款利息收入4749.05萬元，驟降44.37%；日均客戶權(quán)益同比降低8.36%，成交額市場占有率僅0.37%。資管業(yè)務(wù)規(guī)模更是斷崖式萎縮至10.59億元，同比減少93.43%；資管業(yè)務(wù)收入298.66萬元，下降50.24%；風險管理業(yè)務(wù)利潤888.71萬元，降幅過半。多項核心指標全面下滑，自我造血能力幾近衰竭。

A股上市以來，弘業(yè)期貨及其子公司已被監(jiān)管部門處罰至少6次。筆者認為，面對業(yè)績持續(xù)惡化、同業(yè)差距拉大、內(nèi)控風險頻發(fā)、股東信心流失的多重困境，弘業(yè)期貨亟需從多維度破局。在經(jīng)紀業(yè)務(wù)層面，公司需著力提升客戶權(quán)益規(guī)模與成交額市場占有率，扭轉(zhuǎn)日均客戶權(quán)益下降8.36%的頹勢；同時可借鑒同行海外業(yè)務(wù)經(jīng)驗，將境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)打造為差異化競爭支點——該業(yè)務(wù)去年收入同比增長38.82%，具備一定基礎(chǔ)；此外還需優(yōu)化客戶資金運用效率，緩解利息收入驟降44.37%的沖擊。

在資管業(yè)務(wù)層面，資管規(guī)模從158億元暴跌至10.59億元，降幅93.43%，反映產(chǎn)品競爭力與渠道能力雙重潰敗，公司需重新審視資管業(yè)務(wù)定位，或收縮戰(zhàn)線聚焦特色策略，或引入專業(yè)團隊重建投研能力，避免“規(guī)?！杖搿甭菪较禄?/p>

在資本運用層面，弘業(yè)期貨兩次IPO融資近7億元，去年ROE（加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率）僅0.21%，資本使用效率業(yè)內(nèi)墊底，公司需明確資金投向，或加大境外業(yè)務(wù)布局，或拓展風險管理業(yè)務(wù)規(guī)模，或通過并購整合提升市場份額，將上市平臺轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)拓展的加速器，而非股東減持的退出通道。在合規(guī)治理層面，管理層調(diào)整后處罰反而頻發(fā)，反映合規(guī)文化尚未根植，需建立覆蓋境內(nèi)外、總分部的統(tǒng)一風控體系，將員工行為監(jiān)控、分支機構(gòu)管理、子公司協(xié)同納入嚴密管控，避免“長牙帶刺”監(jiān)管環(huán)境下再度觸雷。