每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃博文    

3月25日晚間，中國東航（SH600115，股價4.38元，市值967.44億元）公告披露，公司與空中客車公司（以下簡稱“空客公司”）在中國上海正式簽訂了《101架A320NEO系列飛機購買協(xié)議》。

公告顯示，本次購買飛機的目錄價格合計約158.02億美元。按本次交易協(xié)議簽署日當天中國人民銀行公布的人民幣兌美元中間價匯率計算，目錄價格合計約1088.93億元。

中國東航表示，此舉旨在對存量老舊機型進行置換更新。然而，面對2028年至2032年長達五年的分批交付大考，這筆“超級大單”背后同樣暗藏著商業(yè)價格談判、市場風險考量與巨額資金流轉的博弈。

機隊“換血”賬本：退役53架與買入101架

3月25日，經(jīng)董事長王志清召集，中國東航董事會2026年第2次會議以通訊方式召開。會上，經(jīng)全體與會董事一致同意，《關于購買飛機的議案》被正式審議通過。

同日，中國東航與空客公司在上海簽訂協(xié)議，向其購買101架A320NEO系列飛機，其中包含A320NEO、A321NEO和A321XLR等子機型。

按簽署日當天人民幣兌美元中間價匯率（1美元兌6.8911元人民幣）計算，本次購買飛機的目錄價格合計約1088.93億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，中國東航此次出手正值其經(jīng)營效益改善的關鍵節(jié)點。公司公布的2025年度業(yè)績預告顯示，2025年我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，民航客運市場呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。中國東航2025年全年完成運輸總周轉量279.81億噸公里，旅客運輸量近1.50億人次，同比分別增長10.82%和6.68%。得益于此，公司預計2025年度利潤總額為2億元至3億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

在業(yè)績回暖的支撐下，中國東航的運力投入與市場開拓正全面加速。根據(jù)其最新發(fā)布的2026年2月運營數(shù)據(jù)，公司當月客運運力投入（按可用座公里計）同比上升12.79%。同時，旅客周轉量（按客運人公里計）同比上升14.68%，客座率達到86.54%，同比上升1.42個百分點，貨郵周轉量同比上升33.88%。

在航線網(wǎng)絡方面，2026年2月，中國東航在國內(nèi)市場新開了上海虹橋—長白山、成都雙流—長春等航線，并在國際地區(qū)市場新開上海浦東—富國島航線，加密了上海浦東至新加坡、清邁、普吉、曼谷等地的航班頻次。

這種高頻率的市場擴張急需龐大的機隊規(guī)模作為支撐，從而促使公司提前對機隊運力進行規(guī)劃和儲備。

值得注意的是，本次引進的A320NEO系列是空客公司最新一代裝備新型發(fā)動機和空客鯊鰭小翼的窄體機型。此舉不僅將進一步提升公司單機可供運力、降低油耗及單位運營成本，更有利于公司整體機隊保持先進性與年輕化。

據(jù)中國東航方面預估，在本次引進飛機的交付期間（2028年至2032年），將有至少53架A320系列飛機因租賃到期或機齡因素退出，因此本次購買的101架飛機將部分起到對存量機型的置換更新作用。

價格低于基本目錄價 自有資金與發(fā)債并舉

千億級訂單的落定只是第一步，漫長的交付周期與巨額的資金安排考驗著航空巨頭長期的財務定力與風險博弈能力。

根據(jù)購買協(xié)議，這101架A320NEO系列飛機計劃于2028年至2032年分批交付中國東航。具體交付節(jié)奏為：2028年計劃交付9架，2029年計劃交付19架，2030年計劃交付30架，2031年計劃交付27架，2032年計劃交付16架。

記者注意到，面對未來航空市場波動的潛在風險，協(xié)議中也預留了博弈空間：公司未來可能根據(jù)市場情況和公司運力規(guī)劃調(diào)整該飛機交易項下飛機的具體引進時間和機型，且具體交付時間可能根據(jù)實際情況在雙方協(xié)商一致的情況下進行調(diào)整。

在最為核心的價格談判方面，158.02億美元僅是空客公司2024年1月的目錄價格。公告表示，空客公司給予公司較大幅度的價格優(yōu)惠，該等飛機的實際價格顯著低于上述目錄價格，并且公司確認在本次交易中所獲的價格優(yōu)惠公平合理，且相比本公司以往向空客公司購買飛機中所獲的價格更優(yōu)。

針對外界高度關注的資金鏈承壓問題，本次交易設計了較為緩和的支付路徑。在支付安排上，協(xié)議生效后，公司先分期支付部分預付款，然后在每架飛機交付日再付清余款。

資金來源方面，中國東航擬通過自有資金、商業(yè)銀行貸款、發(fā)行債券及其他融資工具所得資金為本次交易提供資金。由于交易代價屬于分期支付，中國東航預計該筆大規(guī)模采購不會對公司的現(xiàn)金流狀況和業(yè)務運營產(chǎn)生重大影響。

此外，從法定程序上看，這盤涉及千億資金的大棋目前尚未完全落子。雖然本次交易不構成關聯(lián)交易和重大資產(chǎn)重組，且已經(jīng)公司董事會審議批準，但尚需提交公司股東會審議。同時，本次交易尚需獲得國家有關部門的批準后方可生效。

封面圖片來源：胥帥