每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜杜宇    

浙江新濤智控科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新濤智控”）正在沖刺北交所上市。

這家從傳統(tǒng)燃?xì)馄骶卟考鸺业墓荆m然已成功切入精密溫控這一熱門賽道，但轉(zhuǎn)型之路并非坦途。

2025年前三季度，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，但2023年和2024年，新濤智控連續(xù)兩年?duì)I收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。一方面，受下游市場(chǎng)不景氣拖累，燃?xì)馄骶呖刂撇考鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)訂單減少；另一方面，公司精密溫控新興業(yè)務(wù)毛利率逐步下滑，且嚴(yán)重依賴大客戶維諦技術(shù)，2023年對(duì)方采購(gòu)策略的變化，直接導(dǎo)致公司該業(yè)務(wù)收入的下滑。

不僅如此，2023年，新濤智控大方分紅5800萬(wàn)元，超出當(dāng)年公司歸母凈利潤(rùn)4013萬(wàn)元。這些分紅部分流向直指實(shí)控人旗下關(guān)聯(lián)方。就公司的股權(quán)問(wèn)題、客戶集中度等問(wèn)題，近期北交所向公司發(fā)來(lái)了審核問(wèn)詢函。

 行業(yè)知名資本2023年退出

新濤智控成立于2003年。公司家族色彩頗為濃厚：俞進(jìn)、甘玉英夫婦及其女兒俞姮君通過(guò)直接和間接方式合計(jì)持有公司70.71%的股權(quán)，三人已簽署《一致行動(dòng)人協(xié)議》，牢牢掌握著公司的話語(yǔ)權(quán)。

圖片來(lái)源：新濤智控招股書

此外，實(shí)控人俞進(jìn)的母親陳止三持有1.20%股權(quán)，另一股東何明輝（其岳母為甘玉英之姐甘玉梅）持有2.25%股權(quán)，但公司均未將二人認(rèn)定為實(shí)控人的一致行動(dòng)人。

圖片來(lái)源：新濤智控招股書

就相關(guān)問(wèn)題，近期北交所提出問(wèn)詢，要求公司說(shuō)明未將陳止三、何明輝認(rèn)定為實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人的原因。

除了親屬持股，新濤智控也曾引進(jìn)外部機(jī)構(gòu)。早在2017年和2020年，俞進(jìn)曾與樸芮投資、三花集團(tuán)等外部投資者多次簽訂簽訂包含股權(quán)回購(gòu)條款的對(duì)賭協(xié)議：若公司未能在2021年底或2023年底前完成上市或被并購(gòu)，投資者有權(quán)要求俞進(jìn)回購(gòu)股份。

然而，公司的上市進(jìn)程一波三折。2023年1月，公司向浙江證監(jiān)局報(bào)送了創(chuàng)業(yè)板上市的輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料。兩年多后的2025年6月，因發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整，公司將上市目標(biāo)板塊變更為北交所，并于同年12月底遞交上市申請(qǐng)。

上市進(jìn)程不及預(yù)期，回購(gòu)條款相繼被觸發(fā)。為了履約，新濤智控于2019年進(jìn)行減資以回購(gòu)股份，俞進(jìn)本人也在2019年至2023年間多次自掏腰包，分批回購(gòu)了樸芮投資、三花集團(tuán)等機(jī)構(gòu)的股份。

圖片來(lái)源：新濤智控招股書

頗具戲劇性的是，曾持股6%的股東三花集團(tuán)，竟是公司同行、行業(yè)龍頭三花智控的控股股東。作為深知行業(yè)底牌的產(chǎn)業(yè)資本，最終也在2023年底選擇了清倉(cāng)退場(chǎng)。

圖片來(lái)源：新濤智控招股書

業(yè)績(jī)滑坡下的大方分紅

機(jī)構(gòu)相繼退出，與新濤智控近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。2022年至2024年，公司營(yíng)收從4.05億元逐年下滑至3.52億元，歸母凈利潤(rùn)也從5189.31萬(wàn)元下滑至3239.97萬(wàn)元，連續(xù)兩年下滑。盡管2025年前三季度有所回升，但過(guò)去三年的頹勢(shì)清晰可見(jiàn)。

就此，新濤智控解釋稱，這是受下游廚電行業(yè)及房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣拖累，導(dǎo)致傳統(tǒng)燃?xì)馄骶呖刂撇考唵螠p少。

為扭轉(zhuǎn)局面，新濤智控大力培育精密溫控業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為全封閉式制冷劑泵。目前該業(yè)務(wù)已成為新的利潤(rùn)支柱，毛利貢獻(xiàn)占比在報(bào)告期（2022年至2024年及2025年上半年，下同）末攀升至約60%。

值得注意的是，在公司急需資金投入研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)以培育新增長(zhǎng)點(diǎn)的關(guān)鍵之時(shí)，新濤智控卻做出了慷慨的分紅決策。

2023年，公司在歸母凈利潤(rùn)僅4012.97萬(wàn)元的情況下，于4月和9月兩次實(shí)施分紅，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金5800萬(wàn)元。這意味著，2023年的分紅總額超過(guò)了全年的凈利潤(rùn)。

2025年5月，公司又進(jìn)行了300萬(wàn)元的分紅。報(bào)告期內(nèi)累計(jì)分紅高達(dá)6100萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)曾經(jīng)歷變化，包括2023年底回購(gòu)事項(xiàng)及IPO申報(bào)前12個(gè)月多家機(jī)構(gòu)和自然人投資者入股。但實(shí)控人家族持股比例70.71%，這些分紅款大概率流入了俞進(jìn)、甘玉英、俞姮君的腰包。

錢用在了哪里？北交所的問(wèn)詢函顯示，實(shí)控人俞進(jìn)控制的另外兩家企業(yè)——新濤華宇控股集團(tuán)有限公司和浙江福禧樂(lè)智能家居有限公司合計(jì)對(duì)外負(fù)債高達(dá)3.27億元，其中銀行借款2.89億元。

圖片來(lái)源：北交所問(wèn)詢函

俞進(jìn)夫婦不僅為這兩家關(guān)聯(lián)方的巨額借款提供了擔(dān)保，甚至將從新濤智控獲得的分紅款以及通過(guò)引入新股東取得的資金，部分用于償還上述關(guān)聯(lián)企業(yè)的債務(wù)。

這不僅讓人質(zhì)疑新濤智控分紅的合理性——“掏空式分紅”是否犧牲了上市公司的未來(lái)發(fā)展？如果關(guān)聯(lián)企業(yè)資金鏈斷裂，實(shí)控人是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？就此，北交所要求公司量化分析關(guān)聯(lián)方的還款能力，并就是否存在因負(fù)債引起控制權(quán)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)作出說(shuō)明。

 命系“維諦”的單一依賴

作為如今的利潤(rùn)支柱，報(bào)告期內(nèi)，新濤智控精密溫控業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率分別為69.11%、65.76%、66.09%和63.42%，總體呈下滑趨勢(shì)。

“決定通過(guò)適度的價(jià)格支持來(lái)賦能客戶”，新濤智控解釋稱，這是公司為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化、深化戰(zhàn)略合作、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和激勵(lì)客戶采購(gòu)而采取的一系列主動(dòng)、靈活的經(jīng)營(yíng)策略的綜合結(jié)果。

更核心的風(fēng)險(xiǎn)在于，這項(xiàng)新業(yè)務(wù)的命運(yùn)幾乎完全系于單一客戶之手。報(bào)告期內(nèi)，公司精密溫控業(yè)務(wù)的主要客戶為維諦技術(shù)、艾特網(wǎng)能，其中維諦技術(shù)貢獻(xiàn)了該業(yè)務(wù)的絕大部分收入。

2022年至2024年，該業(yè)務(wù)收入分別為7398.41萬(wàn)元、5217.01萬(wàn)元和6857.58萬(wàn)元。對(duì)于2023年的收入下滑，公司解釋稱是因維諦技術(shù)（尤其是北美方面）調(diào)整采購(gòu)策略，將部分2023年的訂單前置到了2022年末。

 單一客戶的采購(gòu)節(jié)奏變化，足以導(dǎo)致公司核心業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生波動(dòng)。公司亦坦言存在對(duì)維諦技術(shù)的重大依賴，北交所更是直指要害——公司90%以上的制冷劑泵產(chǎn)品銷往維諦技術(shù)，要求公司說(shuō)明合作協(xié)議中的關(guān)鍵商業(yè)條款，分析公司在合作中是否處于不利地位，以及未來(lái)是否存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來(lái)源：新濤智控招股書

事實(shí)上，客戶集中風(fēng)險(xiǎn)早有前車之鑒。新濤智控另一重要客戶艾特網(wǎng)能2019年被上市公司黑牡丹以10.5億元現(xiàn)金收購(gòu)75%股權(quán)。然而好景不長(zhǎng)，2021年艾特網(wǎng)能因開(kāi)展機(jī)電總包業(yè)務(wù)，收到了客戶中鵬云12.16億元的商業(yè)承兌匯票，但隨后因客戶融資延后，該筆巨額匯票到期無(wú)法兌付，直接導(dǎo)致艾特網(wǎng)能業(yè)績(jī)暴雷。

為了避免拖累上市公司業(yè)績(jī)，黑牡丹在2022年底緊急將艾特網(wǎng)能75%股權(quán)“甩賣”給地方國(guó)資，交易對(duì)價(jià)僅10.28億元，艾特網(wǎng)能就此出表。截至2022年末，新濤智控對(duì)于艾特網(wǎng)能的應(yīng)收賬款仍達(dá)1005萬(wàn)元，但報(bào)告期內(nèi)在公司前五大客戶名單中已不見(jiàn)艾特網(wǎng)能蹤影。

 就新濤智控北交所上市事項(xiàng)，2026年3月5日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電公司并向公司發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)