每經(jīng)評論員 杜宇

1月27日晚間，山石網(wǎng)科（SH688030，前收盤價19.42元，市值35億元）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.9億元至9.5億元，同比下降4.67%至10.70%。預(yù)計2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-22000.00萬元至-18000.00萬元，與上年同期相比，虧損擴(kuò)大4279.18萬元至8279.18萬元，虧損同比上升31.19%至60.34%。這一業(yè)績表現(xiàn)引發(fā)了市場的關(guān)注。

近年財報顯示，自2022年盈轉(zhuǎn)虧后，該公司業(yè)績一直難挽頹勢。2022年到2024年公司凈利分別為：-1.83億元、-2.40億元和-1.37億元。算上2025年，該公司已連續(xù)虧損四年。

山石網(wǎng)科主要從事邊界安全、云安全及其他安全領(lǐng)域業(yè)務(wù)。2025年，公司營業(yè)收入同比下降的主要原因是網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)下游客戶需求疲軟，市場競爭加劇，公司業(yè)務(wù)拓展面臨階段性壓力。盡管公司在ASIC安全專用芯片領(lǐng)域取得突破，并成功中標(biāo)多個行業(yè)頭部客戶項(xiàng)目，但該芯片的規(guī)模化供貨要到2026年上半年，未能對2025年度營業(yè)收入產(chǎn)生明顯貢獻(xiàn)。

公司虧損擴(kuò)大的原因不僅包括營收下降，還受到多方面因素的綜合影響。一是元器件價格大幅上漲，特別是存儲類元器件，部分型號內(nèi)存條價格漲幅達(dá)3~5倍，這直接影響了公司硬件產(chǎn)品的成本和毛利率。二是研發(fā)費(fèi)用維持較高投入，特別是在ASIC安全專用芯片研發(fā)及平臺切換方面，同時內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整帶來的人員優(yōu)化相關(guān)費(fèi)用同比增幅較大。三是計提減值損失同比增加，而獲得的政府補(bǔ)助及增值稅退稅同比減少。

盡管公司面臨諸多挑戰(zhàn)，但ASIC安全專用芯片的成功量產(chǎn)和市場中標(biāo)情況超出預(yù)期，顯示出公司在技術(shù)創(chuàng)新和市場競爭力方面的潛力。如果公司能夠在2026年順利實(shí)現(xiàn)ASIC安全產(chǎn)品的規(guī)?；┴?，并有效控制成本，優(yōu)化內(nèi)部管理，有望改善經(jīng)營狀況，實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。

山石網(wǎng)科在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新值得肯定，但連續(xù)虧損和營收下滑的現(xiàn)狀不容忽視。未來，公司需要在市場拓展、成本控制、內(nèi)部管理等方面采取有效措施，才能在激烈的市場競爭中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。ASIC安全專用芯片的成功量產(chǎn)和市場中標(biāo)為公司帶來了新的希望，但能否借此突破困境，仍需時間來驗(yàn)證。