每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜董興生    

杭州騰勵(lì)傳動(dòng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“騰勵(lì)傳動(dòng)”）正沖刺A股市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板IPO（首次公開(kāi)募股）?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在報(bào)告期內(nèi)（2022年至2025年上半年，下同），騰勵(lì)傳動(dòng)來(lái)自其第一大客戶上海納鐵福傳動(dòng)系統(tǒng)有限公司（包括其下屬子公司，以下統(tǒng)稱“納鐵?！保┑拿急仍^(guò)50%，而豐田通商（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“豐田通商”）則同時(shí)位居騰勵(lì)傳動(dòng)的前五大客戶和前五大供應(yīng)商之列。

此外，騰勵(lì)傳動(dòng)此次IPO擬募集資金6.84億元，這一金額高于公司截至2025年上半年末的凈資產(chǎn)。6.84億元擬募資金額中，有8000萬(wàn)元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，而騰勵(lì)傳動(dòng)自2023年以來(lái)的帶息負(fù)債極低，反而每年/期擁有數(shù)百萬(wàn)元因存款產(chǎn)生的利息收益。

傳動(dòng)系統(tǒng)總成是增速最快業(yè)務(wù)

根據(jù)招股書(shū)，騰勵(lì)傳動(dòng)主要從事汽車傳動(dòng)系統(tǒng)關(guān)鍵零配件及其總成的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中零配件產(chǎn)品主要包括保持架、中間軸等關(guān)鍵零配件，傳動(dòng)系統(tǒng)總成包含等速驅(qū)動(dòng)軸總成和傳動(dòng)軸總成等。

從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，2022年至2024年各年度以及2025年上半年，騰勵(lì)傳動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.10億元、6.06億元、6.19億元和3.78億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6591.01萬(wàn)元、8316.35萬(wàn)元、8392.65萬(wàn)元和4831.65萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

分產(chǎn)品來(lái)看，騰勵(lì)傳動(dòng)來(lái)自傳動(dòng)系統(tǒng)總成的銷售收入增長(zhǎng)最快，其占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重從2022年的16.76%，逐年/期上升至2025年上半年的40.47%。

值得一提的是，騰勵(lì)傳動(dòng)的傳動(dòng)系統(tǒng)總成業(yè)務(wù)毛利率也從2024年的9.39%，大幅上升至2025年上半年的16.35%。騰勵(lì)傳動(dòng)對(duì)此解釋稱，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)，毛利率較高的傳動(dòng)軸總成放量所致。按照招股書(shū)披露，騰勵(lì)傳動(dòng)在2024年成功開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品傳動(dòng)軸總成，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富，并在當(dāng)年獲取奇瑞汽車、龐巴迪項(xiàng)目定點(diǎn)，如今已實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)。

騰勵(lì)傳動(dòng)的傳動(dòng)系統(tǒng)總成又分為乘用車總成和全地形車總成，其中乘用車總成的毛利率從2024年的4.73%上升至2025年上半年的13.77%。

豐田通商在報(bào)告期內(nèi)同時(shí)身兼大客戶和大供應(yīng)商

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，騰勵(lì)傳動(dòng)對(duì)前五大客戶的銷售收入占比分別為83.23%、75.85%、75.24%和76.52%，其中對(duì)第一大客戶納鐵福的銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為44.52%、42.74%、44.70%和36.23%。

騰勵(lì)傳動(dòng)表示，公司在報(bào)告期內(nèi)來(lái)自納鐵福的毛利占比存在超過(guò)50%的情形，因此公司對(duì)納鐵福曾經(jīng)存在重大依賴。但在最近一期，隨著公司不斷開(kāi)拓總成類新項(xiàng)目、新客戶，公司對(duì)納鐵福的毛利占比已降至50%以下。

納鐵福的股東為GKN傳動(dòng)系統(tǒng)國(guó)際有限責(zé)任公司、吉?jiǎng)P恩（中國(guó)）投資有限公司、華域汽車和交通銀行，其中華域汽車是持股比例為45%的第一大股東，而華域汽車又是上汽集團(tuán)的控股子公司。

值得一提的是，騰勵(lì)傳動(dòng)還存在客戶和供應(yīng)商身份重疊的情況。以豐田通商為例，2023年至2024年，豐田通商是騰勵(lì)傳動(dòng)的前五大客戶之一，騰勵(lì)傳動(dòng)對(duì)其的銷售金額分別為3113.24萬(wàn)元和2799.04萬(wàn)元；2022年至2024年各年度以及2025年上半年，豐田通商又一直位列騰勵(lì)傳動(dòng)的前五大供應(yīng)商，騰勵(lì)傳動(dòng)向其采購(gòu)鋼材，采購(gòu)金額分別為5738.70萬(wàn)元、4893.11萬(wàn)元、4415.70萬(wàn)元和1960.34萬(wàn)元。

事實(shí)上，作為騰勵(lì)傳動(dòng)報(bào)告期內(nèi)前五大客戶之一的天津豐津汽車傳動(dòng)部件有限公司（以下簡(jiǎn)稱“豐津傳動(dòng)”），也與豐田通商和日本豐田汽車公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。具體來(lái)看，豐津傳動(dòng)是日本豐田汽車公司的控股子公司；豐田通商是豐田通商株式會(huì)社100%控股的全資孫公司，截至2025年3月31日，日本豐田汽車公司直接持有豐田通商株式會(huì)社21.57%的股權(quán)。

捷太格特汽車部件（天津）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“捷太格特”）也通過(guò)豐田通商等公司向騰勵(lì)傳動(dòng)進(jìn)行采購(gòu)，捷太格特是株式會(huì)社捷太格特的控股子公司，截至2025年3月31日，日本豐田汽車公司直接持有株式會(huì)社捷太格特24.24%的股權(quán)。

IPO擬募資金額與公司總資產(chǎn)比例超六成

騰勵(lì)傳動(dòng)此次IPO擬募集資金6.84億元，其中有8000萬(wàn)元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。那么，騰勵(lì)傳動(dòng)的資金需求情況到底如何？

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

招股書(shū)顯示，截至2025年上半年末，騰勵(lì)傳動(dòng)的總資產(chǎn)和總負(fù)債分別為10.39億元和4.99億元。也就是說(shuō)，騰勵(lì)傳動(dòng)此次IPO擬募資金額與公司總資產(chǎn)的比例超過(guò)六成，也超過(guò)公司的凈資產(chǎn)。

不過(guò)，截至2025年上半年末，騰勵(lì)傳動(dòng)的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值分別為1.22億元、1.89億元和6494.04萬(wàn)元，合計(jì)為3.76億元，占公司當(dāng)期總資產(chǎn)的比例高達(dá)36.17%。

與此同時(shí)，騰勵(lì)傳動(dòng)的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)賬面價(jià)值分別為2.22億元和1.93億元，合計(jì)占公司當(dāng)期總負(fù)債的比例達(dá)八成以上。得益于公司不存在長(zhǎng)期借款以及存款產(chǎn)生的利息收益，騰勵(lì)傳動(dòng)在2023年、2024年和2025年上半年的利息費(fèi)用分別為0元、0.74萬(wàn)元和0.87萬(wàn)元，在此期間，財(cái)務(wù)費(fèi)用分別實(shí)現(xiàn)正收益536.51萬(wàn)元、514.39萬(wàn)元和203.05萬(wàn)元。

在這樣的情況下，騰勵(lì)傳動(dòng)為何還要將8000萬(wàn)元募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金？騰勵(lì)傳動(dòng)回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示，通過(guò)募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，可以滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的流動(dòng)資金需求，對(duì)于抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃具有重要意義。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝