每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜何小桃 黃博文    

社區(qū)生鮮專業(yè)連鎖品牌“錢(qián)大媽”正向港股上市發(fā)起沖擊。

1月12日，錢(qián)大媽國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“錢(qián)大媽”）在港交所披露招股書(shū)，正式啟動(dòng)上市進(jìn)程。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，錢(qián)大媽從東莞農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的一家豬肉鋪起家，曾因“不賣(mài)隔夜肉”的經(jīng)營(yíng)理念威脅到其他商販，被聯(lián)合抵制，被迫走到社區(qū)。錢(qián)大媽門(mén)店每天晚上七點(diǎn)開(kāi)始打七折，隨后每30分鐘增加一折，直至晚上十一點(diǎn)半免費(fèi)送出剩余產(chǎn)品，以解決生鮮行業(yè)高損耗、庫(kù)存積壓的難題。

位于廣東的一家錢(qián)大媽門(mén)店圖片來(lái)源：每經(jīng)記者吳澤鵬攝

招股書(shū)顯示，錢(qián)大媽的產(chǎn)品組合覆蓋包括豬肉在內(nèi)的動(dòng)物蛋白、蔬菜及水果、冷藏加工食品，共三大類。其中，動(dòng)物蛋白及蔬果合計(jì)年度收入占比均超85%。

截至2025年9月末，錢(qián)大媽已布局2938家門(mén)店。2023年及2024年，公司營(yíng)業(yè)收入均突破100億元；2025年前三季度，公司收入規(guī)模也超80億元。

姐弟聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，十年時(shí)間門(mén)店由

100家增至3000家左右

根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2011年，錢(qián)大媽創(chuàng)始人馮冀生在逛山姆會(huì)員店時(shí)，看到冷柜里陳列著一盒盒標(biāo)準(zhǔn)化的豬肉，他突然萌生了賣(mài)豬肉是大有可為的一門(mén)生意的想法。

2012年4月，錢(qián)大媽在東莞長(zhǎng)安開(kāi)出第一家豬肉專賣(mài)店，首推“不賣(mài)隔夜肉”的經(jīng)營(yíng)理念，這在后來(lái)被錢(qián)大媽總結(jié)為“日清模式”。

當(dāng)門(mén)店開(kāi)到第4家時(shí)，馮冀生邀請(qǐng)姐姐馮衛(wèi)華到深圳參觀。隨后馮衛(wèi)華決定賣(mài)掉房子，支持弟弟擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，并在女兒完成中考后加入到錢(qián)大媽的創(chuàng)業(yè)旅程中。

馮衛(wèi)華，視頻截圖

目前，馮衛(wèi)華為錢(qián)大媽的控股股東。

公開(kāi)資料顯示，在這一模式下，錢(qián)大媽在2015年完成A輪融資，門(mén)店數(shù)量也超過(guò)100家。如今，10年過(guò)去，該品牌開(kāi)出了近3000家門(mén)店，并走到了上市關(guān)口。

需要說(shuō)明的是，錢(qián)大媽近3000家門(mén)店中，有2898家是加盟店，有40家是自營(yíng)店。招股書(shū)稱，公司大部分收入來(lái)源于向加盟商的銷(xiāo)售。

根據(jù)招股書(shū)，2023年、2024年及2025年前三季度（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），錢(qián)大媽收入分別是117.44億元、117.88億元及83.59億元。其中，向加盟商銷(xiāo)售的收入占比在95%左右。

記者了解到，錢(qián)大媽以生鮮零售為核心，產(chǎn)品主要有動(dòng)物蛋白、蔬果及冷藏加工食品三大品類。其中，動(dòng)物蛋白品類包含了豬肉產(chǎn)品、肉禽蛋（不包括豬肉產(chǎn)品）和水產(chǎn)。2025年前三季度，公司光是豬肉產(chǎn)品的SPU（標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品單位）就有36個(gè)，水產(chǎn)品達(dá)到132個(gè)，蔬果更是達(dá)到212個(gè)。

支撐起錢(qián)大媽營(yíng)收的也是上述動(dòng)物蛋白及蔬果。其中，報(bào)告期內(nèi)，豬肉產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別是26.88億元、27.40億元及18.95億元；蔬菜業(yè)務(wù)收入則分別是29.45億元、29.74億元及21.09億元。報(bào)告期內(nèi)，豬肉產(chǎn)品和蔬菜兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入之和的占比均超過(guò)45%。

盈利能力方面，報(bào)告期內(nèi)，錢(qián)大媽的整體毛利率連續(xù)提升。其中，產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率從2023年的7.8%增長(zhǎng)至2025年前三季度的9%。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)溢利分別為1.29億元、1.56億元及2.25億元。

生鮮賽道潛力大

非菜市場(chǎng)渠道增速更快

需要說(shuō)明的是，生鮮賽道市場(chǎng)規(guī)模龐大且極度分散，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較多。

以消費(fèi)渠道為例，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)生鮮產(chǎn)品的選擇十分多元：線下可通過(guò)菜市場(chǎng)、超市、個(gè)體夫妻店等傳統(tǒng)業(yè)態(tài)選購(gòu)，也能前往錢(qián)大媽等社區(qū)生鮮連鎖門(mén)店消費(fèi)；線上既可以借助綜合電商平臺(tái)下單，也能通過(guò)樸樸、小象超市等即時(shí)零售平臺(tái)享受即時(shí)配送服務(wù)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新興業(yè)態(tài)同樣提供了便捷的購(gòu)買(mǎi)路徑。

作為長(zhǎng)期存在的生鮮零售業(yè)態(tài)，菜市場(chǎng)至今仍是國(guó)內(nèi)消費(fèi)者選購(gòu)生鮮的主要渠道之一。但受限于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的固有短板，其難以兼顧消費(fèi)者在選購(gòu)便捷性等方面的多元需求，市場(chǎng)份額正被各類新興渠道逐步蠶食。

錢(qián)大媽在招股書(shū)中介紹，2019年，中國(guó)生鮮零售市場(chǎng)規(guī)模（以商品交易總額計(jì)）約為4.99萬(wàn)億元。其中，菜市場(chǎng)渠道約為3.13萬(wàn)億元，非菜市場(chǎng)為1.86萬(wàn)億元。2024年，菜市場(chǎng)規(guī)模只增長(zhǎng)至3.50萬(wàn)億元，非菜市場(chǎng)規(guī)模則達(dá)到3.06萬(wàn)億元，二者差距明顯縮小。

灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)，菜市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模將保持微小增幅，至2029年，生鮮零售市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8.23萬(wàn)億元，屆時(shí)菜市場(chǎng)規(guī)模只有3.55萬(wàn)億元，剩余市場(chǎng)將被非菜市場(chǎng)渠道占領(lǐng)。

具體到社區(qū)生鮮賽道中，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，中國(guó)社區(qū)生鮮零售市場(chǎng)規(guī)模已從2019年的9823億元增長(zhǎng)至2024年的1.7萬(wàn)億元，并預(yù)計(jì)將于2029年進(jìn)一步增長(zhǎng)至2.9萬(wàn)億元。

目前，社區(qū)生鮮連鎖行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。錢(qián)大媽在招股書(shū)中介紹，2024年中國(guó)前五大參與者的合計(jì)生鮮產(chǎn)品GMV（商品交易總額）市場(chǎng)份額為7.3%，排名首位的錢(qián)大媽所占份額也只有2.2%。

錢(qián)大媽在招股書(shū)中表示，門(mén)店網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈管理能力、產(chǎn)品多樣性及產(chǎn)品質(zhì)量控制能力是社區(qū)生鮮連鎖行業(yè)關(guān)鍵的進(jìn)入壁壘及成功因素。

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|吳澤鵬

編輯|何小桃?黃博文?杜恒峰

校對(duì)|段煉

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