每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

隨著滬指以“11連陽”結(jié)束2025年征程，A股主要股指以全線飄紅的成績迎來2026年。

每經(jīng)品牌100指數(shù)2025年整體保持震蕩上行，年漲幅達到15.21%，年K線實現(xiàn)“兩連陽”，最終以1145.49點報收。

分析認為，進入2026年，“十五五”產(chǎn)業(yè)指引、海外流動性寬松、國內(nèi)政策托底效應(yīng)等多重利好因素釋放，將繼續(xù)為A股市場提供支撐。

A股市場情緒明顯回暖

上周，A股2025年12月最后一周僅3個交易日，截至12月31日收盤，上證指數(shù)周漲0.13%，深證成指周跌0.58%，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)則分別周跌1.25%和0.12%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則繼續(xù)高位盤整，周跌0.76%，以1145.49點報收。每經(jīng)品牌100指數(shù)雖然在2025年四季度持續(xù)調(diào)整，但2025年年漲幅依舊達到15.21%，年K線實現(xiàn)“兩連陽”。

成分股方面，百度集團-SW和江西銅業(yè)周漲幅超過10%，漲幅領(lǐng)先，其中，江西銅業(yè)半個月累計漲幅超過30%，股價朝著歷史新高邁進。另外，吉利汽車、網(wǎng)易-S、中國石化、中國海油、浦發(fā)銀行以及中國石油周漲幅也超過5%，漲幅居前。周市值增長方面，騰訊控股和中國石油周市值增長超過千億元，分別達到1761.21億元和1024.92億元。

貨幣政策上，2025年12月美聯(lián)儲降息如期落地，但FOMC（美國聯(lián)邦公開市場委員會）內(nèi)部分歧進一步加大，2026年一季度美聯(lián)儲降息步伐被認為或有所放緩；此外，2025年12月日本央行加息落地，0.75%的利率水平創(chuàng)30年來新高。國內(nèi)環(huán)境方面，2025年11月出口延續(xù)強韌性，CPI（消費者物價指數(shù)）同比漲幅繼續(xù)修復(fù)，但消費與投資等內(nèi)需端指標整體偏弱，制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）時隔9個月重新升至擴張區(qū)間；2025年12月兩場重要會議相繼召開，為2026年經(jīng)濟工作定向，并將擴大內(nèi)需、培育新動能、化解風(fēng)險等作為重點任務(wù)，旨在推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，確保“十五五”良好開局。

有券商機構(gòu)指出，2025年12月下旬滬指走出“11連陽”，市場情緒明顯回暖。此外，2025年12月末A股成交額重回2萬億元上方，兩融余額再創(chuàng)歷史新高。外部方面，美聯(lián)儲2025年12月降息落地，疊加人民幣匯率偏強運行，有利于外資增配中國資產(chǎn)。

百度集團走勢最為搶眼

從每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，由于港股已于2026年1月2日率先開市并實現(xiàn)“開門紅”，因此諸多港股成分股股價出現(xiàn)大幅上漲。其中，百度集團-SW走勢最為搶眼，其1月2日單日漲幅達到9.35%，單周漲幅則高達20.33%。

據(jù)了解，1月2日，百度發(fā)布公告稱，1月1日，昆侖芯已透過其聯(lián)席保薦人以保密形式向香港聯(lián)交所提交上市申請表格（A1表格），以申請批準昆侖芯股份于香港聯(lián)交所主板上市及買賣。

資料顯示，昆侖芯是百度旗下專注于AI（人工智能）芯片研發(fā)的半導(dǎo)體子公司，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、云計算及自動駕駛等領(lǐng)域。2024年百度量產(chǎn)的昆侖芯3代，單集群規(guī)模超過3萬卡，可支撐千億級參數(shù)大模型的訓(xùn)練推理，且與百度飛槳框架、天池超節(jié)點協(xié)同，全棧適配效率比第三方芯片高30%以上，已成為百度文心大模型的核心算力底座之一。

2026年后，百度昆侖芯擬發(fā)布M100、M300及下一代N卡集群。其中，M100面向大規(guī)模推理場景，核心能力集中在能效比、低時延互聯(lián)以及吞吐率優(yōu)化等多個維度；M300面向超大規(guī)模訓(xùn)練與推理，預(yù)計2027年上市，補齊國產(chǎn)高端訓(xùn)練芯片短板。

有業(yè)內(nèi)人士指出，若昆侖芯成功上市并獲得較高估值，將有望提升百度集團的并表資產(chǎn)價值，并可能因其作為“控股型科技平臺”的定位而獲得估值溢價。

智能云業(yè)務(wù)迎來高增長

除了在自研AI芯片上實現(xiàn)突破外，百度集團的AI云收入以及智能駕駛業(yè)務(wù)都展現(xiàn)出強勁增長勢頭。

作為AI云的首倡者，百度早在2015年便提出“云智一體戰(zhàn)略”，成為全球最早將“智能”作為云核心能力的廠商之一。據(jù)Omdia（全球技術(shù)市場研究咨詢機構(gòu)）數(shù)據(jù)，在AI云市場（涵蓋了AI IaaS、AI PaaS、AI MaaS，2025年上半年中國AI云市場總收入31億美元）中，百度智能云以6.1%市場份額排名第五。

2025年三季度百度AI云收入為62億元，同比增長21%。其中，人工智能云基礎(chǔ)設(shè)施收入為42億元，同比增長33%，人工智能加速器基礎(chǔ)設(shè)施的訂閱收入同比增長則高達128%。

值得關(guān)注的是，2025年前三季度百度云收入占百度核心業(yè)務(wù)收入比達到37%。2025年前三季度資本開支共101.01億元，占核心營收比例上升到13%。根據(jù)百度公告，未來資本開支可能繼續(xù)增加，以支持網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的擴展和優(yōu)化，以及額外辦公樓和云計算數(shù)據(jù)中心的建造。

另外，經(jīng)10余年深耕，百度集團“車、路、云、圖”全棧技術(shù)體系已完備，其同時受益于規(guī)模效應(yīng)增強與成本大幅降低，單車盈利已轉(zhuǎn)正。2025年商業(yè)化顯著加速，蘿卜快跑每周訂單量已超25萬，全球領(lǐng)先，2025年三季度訂單310萬，同比增超200%，并向歐洲、中東等海外高客單價地區(qū)推進。

申萬宏源分析指出，百度持續(xù)推進AI全棧建設(shè)，智能云業(yè)務(wù)增長提速。而蘿卜快跑訂單量高增，盈利能力大幅改善。國內(nèi)Robotaxi（無人駕駛網(wǎng)約車）在成本、基建等方面較海外均有顯著優(yōu)勢，因此看好百度對下一代“移動生活空間”的布局。

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