每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

昨天（12月30日），筆者在文中提到過，恒生指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩年有不錯(cuò)的表現(xiàn)，整體漲幅領(lǐng)跑全球。在這樣的背景下，我對(duì)2026年的港股行情不敢過于激進(jìn)。

回顧今年市場(chǎng)表現(xiàn)，從行業(yè)板塊的角度來看，今年大漲的，比如有色金屬、創(chuàng)新藥、機(jī)器人，還有芯片類。這些板塊，不管明年初還會(huì)不會(huì)繼續(xù)漲，我可能都會(huì)選擇回避。當(dāng)然，筆者目前已有布局的港股金融業(yè)，今年表現(xiàn)也很不錯(cuò)，但不會(huì)考慮繼續(xù)加倉(cāng)，而是以長(zhǎng)期持有為主。

那么，即將到來的2026年行情，又該如何布局？我的思路是，從今年表現(xiàn)落后，但有望迎來估值修復(fù)，或者說是存在“高低切換”預(yù)期的領(lǐng)域來進(jìn)行布局。

首先，我關(guān)注的第一個(gè)行業(yè)是電力。

今年，不論是A股還是港股，電力行業(yè)都整體表現(xiàn)落后。從A股來看，電力指數(shù)今年只漲了約1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后其他行業(yè)，大幅跑輸上證指數(shù)。主要原因，在于AI敘事下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升，資金從電力板塊明顯撤離，流入到彈性較高的創(chuàng)新藥、機(jī)器人，以及國(guó)際商品期貨價(jià)格大漲的有色金屬品種中。

但有一句話大家不要忽視，“算力的盡頭是電力”，沒有了電，電腦開機(jī)都開不了，AI更不可能跑出海量數(shù)據(jù)。2025年電力行業(yè)經(jīng)過一年時(shí)間的休整之后，2026年，如果港股行情出現(xiàn)較大波動(dòng)，目前處于相對(duì)低位的電力板塊很可能再次成為“避風(fēng)港”。另外，電力作為高分紅的核心資產(chǎn)，對(duì)機(jī)構(gòu)資金的吸引力是不言而喻的。

目前，港股市場(chǎng)中，電力板塊個(gè)股主要有華潤(rùn)電力、大唐發(fā)電、華能國(guó)際電力股份、中國(guó)電力、中廣核電力等。

明年關(guān)注的第二個(gè)行業(yè)，同樣是今年表現(xiàn)一般的消費(fèi)行業(yè)，尤其是必選消費(fèi)。

今年，恒生消費(fèi)指數(shù)年度漲幅大約7%，表現(xiàn)明顯落后。恒生港股通必需性消費(fèi)指數(shù)大概漲了10%。我關(guān)注消費(fèi)行業(yè)的邏輯是，等待經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇后的估值修復(fù)。隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)內(nèi)需政策（如“以舊換新”“國(guó)補(bǔ)”）和收入改善措施落地，消費(fèi)數(shù)據(jù)企穩(wěn)后，板塊有望復(fù)制A股消費(fèi)的復(fù)蘇路徑。

在港股市場(chǎng)，消費(fèi)股非常多。細(xì)分領(lǐng)域比較關(guān)注乳業(yè)，比如蒙牛、現(xiàn)代牧業(yè)；啤酒板塊的華潤(rùn)啤酒、青島啤酒股份。飲用水方面，華潤(rùn)飲料、農(nóng)夫山泉雖然還沒有看到反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，但可以開始關(guān)注起來了。而在家電領(lǐng)域中，美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電都值得關(guān)注。

最后想說的行業(yè)是汽車，準(zhǔn)確地說是新能源車。

今年的新能源車整體表現(xiàn)也不佳，“蔚小理”中，除了小鵬漲幅不錯(cuò)，蔚來表現(xiàn)較為普通，但理想真的跌慘了。龍頭比亞迪，今年下半年股價(jià)幾乎腰斬。

我國(guó)的新能源車，不是車本身不行，而是實(shí)在太卷，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化，部分整車廠及零部件企業(yè)面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格戰(zhàn)等壓力，引發(fā)股價(jià)大幅調(diào)整。

2026年，我認(rèn)為新能源車的機(jī)會(huì)在于結(jié)構(gòu)性細(xì)分領(lǐng)域：一是智能駕駛等技術(shù)突破帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)；二是優(yōu)秀企業(yè)通過出海開辟第二增長(zhǎng)曲線。

好了，以上是我對(duì)2026年所關(guān)注行業(yè)的大致想法。當(dāng)然，股票市場(chǎng)瞬息萬變，大家有什么其他想法，也歡迎留言討論。

最后，祝大家2026年投資順利，生活美滿。

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