每經(jīng)編輯｜段煉    

近日，知名國貨美妝品牌林清軒已重新遞交并更新了IPO申請文件。據(jù)悉，今年5月，林清軒首次向港交所遞交招股書開啟上市之路。

最新遞交的招股書主要更新了2025年上半年的業(yè)績，上半年林清軒總營收為10.5億元，同比2024年上半年同比增長高達98%。

同時，林清軒已將公司名稱由“上海林清軒生物科技有限公司”更名為“上海林清軒化妝品集團有限公司”。公司在文件中解釋稱，鑒于其定位為中國高端國貨護膚品牌，已于2025年11月完成更名。

毛利率超過80%

林清軒成立于2003年，總部位于上海，由來自東北的孫來春、孫福春兄弟聯(lián)合創(chuàng)立。當(dāng)前聚焦抗皺緊致類護膚品，其核心產(chǎn)品定價200—800元區(qū)間。

在招股書中，林清軒多次強調(diào)其高端定位，并引用說明道，根據(jù)灼識咨詢的資料，于2024年，按零售額計，林清軒在中國所有高端國貨護膚品牌中排名第一，也是中國前15大高端護膚品牌中唯一的國貨品牌。

“我們營運所在的中國高端護膚品行業(yè)相對集中，根據(jù)灼識咨詢的資料，前15大品牌占據(jù)了66.1%的市場份額。”林清軒在招股書中也提及了競爭風(fēng)險：“可能面臨來自現(xiàn)有競爭對手或新準(zhǔn)入者在定價方面的競爭，這可能導(dǎo)致價格下跌或利潤率降低，從而對我們的盈利能力造成不利影響。”

這一定位具體到產(chǎn)品上，林清軒幾乎是依靠單一精華油品類撐起總體業(yè)績近四成收入。招股書顯示，精華油貢獻的營收在2025年上半年占到45.5%，在2024年則貢獻了4.48億元的收入，占總收入37%，而這一比例前兩年分別為31.5%和35.3%，呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。

一方面，大單品策略和高端定位帶來了的較高的產(chǎn)品溢價能力，林清軒的毛利率表現(xiàn)也相當(dāng)亮眼。招股書顯示，2025年上半年達到82.4%，2024年同期的毛利率為81.9%。從國貨美妝行業(yè)平均水平來看，這樣的毛利率也屬于高水平。

林清軒也在招股書中提到，“我們的持續(xù)增長及成功很大程度上取決于我們品牌的聲譽及市場認知度。”

創(chuàng)始人曾在直播間豪飲精華水

現(xiàn)年51歲的孫來春，擔(dān)任董事會主席。他曾七次創(chuàng)業(yè)、七次失敗。2012年，他偶然發(fā)現(xiàn)山茶花護膚的的功效，便以“以油養(yǎng)膚”開辟差異化賽道。

林清軒近年來“雞血”式的業(yè)績增長，離不開創(chuàng)始人孫來春在直播間的投入。2020年起，迫于疫情影響，孫來春首次下場做直播。2021年起，孫來春開始增加自己進直播間的頻次。2022年，他每個月至少都會以助播的身份進1-2次直播間；2023年，他除了每個月都會參與2-3場抖音、天貓、小程序的官方直播外，還會經(jīng)常出入達人直播間，助力林清軒的產(chǎn)品售賣。到了2024年，接近孫來春的人士向壹覽商業(yè)透露，孫來春的工作重心“全投入到了直播間”。

2023年，孫來春在一場情人節(jié)專場直播活動中介紹林清軒山茶花精萃水時，用高腳杯倒了一些化妝水給觀眾做展示。為了向觀眾證明其精粹水成分的天然純粹，孫來春一口喝下了杯中的精華水，瞬間引發(fā)了彈幕評論區(qū)的熱議。

圖片來源：視頻截圖

隨后，孫來春在個人社交媒體賬號上對此事回應(yīng)稱：“情急下我喝了林清軒山茶花精華水，現(xiàn)在沒有任何不舒服。”他還補充說到，化妝水不是按照食品設(shè)計的，希望大眾不要學(xué)習(xí)。

孫來春表示，喝下化妝水的原因有兩點：一來是對產(chǎn)品天然來源屬性的自信，二來從去年到現(xiàn)在和香奈兒的紅山茶花之爭到圍繞產(chǎn)品的天然來源，在粉絲的激勵下而喝一口以證明信心。

歐萊雅、碧桂園、江南春等紛紛押注

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，據(jù)招股書披露，上市前創(chuàng)始人孫來春直接持有38.21%的股份，為第一大股東，另通過三家公司間接持股，合計持有林清軒公司約79.27%股份。

公司外部投資者包括雅戈爾時尚、碧桂園創(chuàng)投、頭頭是道基金、遠隆發(fā)展等。其中，雅戈爾時尚持股4.49%；碧桂園創(chuàng)投通過佛山海禹嘉和佛山匯碧二號分別持股2.69%和1.26%；吳曉波關(guān)聯(lián)的頭頭是道投資基金持股3.59%；分眾傳媒董事長江南春持股的遠隆發(fā)展持股0.9%。

林清軒的資本化進程始于2021年前后。2021年1月，林清軒完成A輪數(shù)億元融資，投資方包括海納亞洲創(chuàng)投基金、頭頭是道基金、碧桂園創(chuàng)投旗下的佛山海禹嘉、達隆發(fā)展、混沌創(chuàng)、上海濤敏新等機構(gòu)。

8個月后，林清軒公司又于2021年9月宣布完成B輪融資，參投機構(gòu)包括碧桂園創(chuàng)投旗下的佛山匯碧二號、金華益財、上海益財、大漠孤煙、杭州源琛、海納華上海等。

值得注意的是，今年5月，在赴港股IPO前，林清軒公司發(fā)生了多起股權(quán)變動。

上海凱輝創(chuàng)美、張家港星翰啓承和廈門沃美達分別從林清軒公司多家股東手中收購股份，分別持有林清軒約2.75%、2.63%、0.52%的股份，交易總額超2.25億元。

據(jù)此估算，IPO前林清軒估值達到38.46億元左右。

此外，值得特別關(guān)注的是，參與相關(guān)收購的上海凱輝創(chuàng)美，是由凱輝基金、歐萊雅集團及上海市靜安區(qū)政府于今年3月聯(lián)合設(shè)立的。這也意味著，歐萊雅集團通過該基金平臺，已間接成為林清軒的股東。

對于歐萊雅押注林清軒，上述業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，歐萊雅投資一家待上市公司，符合外資在中國市場的常規(guī)布局。投資動作表明，植物精油賽道與公司的發(fā)展空間受看好。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

編輯|||段煉 易啟江

校對|陳俊杰

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