【熱點(diǎn)聚集】

貴州茅臺(tái)披露2025年三季報(bào)，期內(nèi)經(jīng)營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“整體穩(wěn)健、單季放緩”特征：前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1309.0億元，同比增長6.3%；歸母凈利潤646.3億元，同比增長6.2%，盈利規(guī)模持續(xù)穩(wěn)居行業(yè)首位。單季度來看，2025年Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入398.1億元，同比僅增0.3%；歸母凈利潤192.2億元，同比增長0.5%，單季增速顯著低于前三季度均值，反映行業(yè)需求疲軟背景下的經(jīng)營調(diào)整。

【機(jī)構(gòu)解讀】

1.招商證券：降速去包袱，龍頭擔(dān)當(dāng)凸顯

招商證券指出，茅臺(tái)Q3業(yè)績表現(xiàn)是行業(yè)需求承壓階段的“真實(shí)反饋”，公司選擇“降速去包袱”而非硬性追求增長，體現(xiàn)龍頭企業(yè)責(zé)任。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，茅臺(tái)酒核心基本盤保持相對(duì)韌性，但系列酒及i茅臺(tái)渠道受行業(yè)環(huán)境影響承壓明顯；同時(shí)，茅臺(tái)酒收入占比提升疊加成本費(fèi)用控制優(yōu)化，帶動(dòng)公司凈利率維持平穩(wěn)水平，盈利質(zhì)量仍具優(yōu)勢(shì)。此外，茅臺(tái)主動(dòng)調(diào)整增速的行為，正引導(dǎo)行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)進(jìn)入理性調(diào)整周期，利于行業(yè)長期健康發(fā)展。

2.國信證券：筑底信號(hào)增多，板塊進(jìn)入布局階段

國信證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前白酒行業(yè)筑底信號(hào)持續(xù)累積，板塊估值已處于歷史低位區(qū)間，食品飲料板塊（含白酒）當(dāng)前配置性價(jià)比顯著。展望后市，建議聚焦兩類標(biāo)的：一是業(yè)績穩(wěn)定性較強(qiáng)的行業(yè)龍頭，二是當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、渠道策略優(yōu)化具備長期增長空間的優(yōu)質(zhì)白馬股，板塊已進(jìn)入布局窗口期。

【投資價(jià)值展望】

從估值維度看，截至三季報(bào)披露日，吃喝板塊（含食品飲料、白酒）估值仍處于近三年低位水平，疊加行業(yè)筑底預(yù)期升溫、龍頭企業(yè)經(jīng)營韌性顯現(xiàn)，板塊安全邊際充足。短期來看，茅臺(tái)作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，其經(jīng)營調(diào)整或?qū)樾袠I(yè)筑底提供支撐；長期來看，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)未改，白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，當(dāng)前階段或?yàn)橹虚L期資金配置核心標(biāo)的的優(yōu)質(zhì)時(shí)機(jī)。

【相關(guān)ETF】

食品飲料ETF（515170）；

消費(fèi)30ETF（510630）。