每經(jīng)記者｜宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜肖世清    每經(jīng)編輯｜易啟江    

9月17日，央行發(fā)布公告稱，以人民幣利率招標(biāo)的方式開展7天期逆回購(gòu)操作1100億元，利率維持2.2%,當(dāng)日有1400億元逆回購(gòu)和2000億元中期借貸便利（MLF）到期。據(jù)此測(cè)算，單日凈回籠2300億元。

實(shí)際上，9月上半月，央行頻頻通過(guò)逆回購(gòu)操作向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，且操作量較以往有所加強(qiáng)。

值得注意的是，3月以來(lái)，受新冠肺炎疫情等影響，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，以美國(guó)為代表的多個(gè)國(guó)家紛紛采取大幅降息、量化寬松等措施。9月16，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在零至0.25%之間，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)，這一利率區(qū)間將保持到2023年不變。而近期人民幣對(duì)美元大幅升值，此番美聯(lián)儲(chǔ)明確未來(lái)將保持寬松貨幣政策基調(diào)，對(duì)中國(guó)的貨幣政策及匯率政策將帶來(lái)何種影響？

民生銀行首席研究員溫彬表示，未來(lái)我國(guó)的貨幣政策還是堅(jiān)持獨(dú)立自主。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，貨幣政策不“聞美起舞”，應(yīng)堅(jiān)持“以我為主”。

中信證券首席固收分析師明明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)的大規(guī)模寬松政策是造成美元走弱的重要因素，美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策時(shí)間的延長(zhǎng)在一定程度上也延續(xù)了美元承受的壓力，但在美元止跌的背景下，后續(xù)人民幣走強(qiáng)趨勢(shì)或有所放緩。

“前期財(cái)政政策和貨幣政策尚不具備大規(guī)模退出條件”

值得注意的是，除了高頻投放短期流動(dòng)性外，自8月以來(lái)，央行對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的投放力度也有所增強(qiáng)。

具體看來(lái)，8月以來(lái)，央行連續(xù)兩次對(duì)當(dāng)月到期MLF進(jìn)行超額續(xù)作，其中，8月17日，央行開展1年期MLF操作7000億元。數(shù)據(jù)顯示，8月有5500億元MLF到期。

9月15日，央行到期超額續(xù)作1年期MLF操作6000億元，當(dāng)日有2000億元MLF到期。

兩次“麻辣粉”操作累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放5500億元，而利率仍然按兵不動(dòng)，維持2.95%。

從今日上海銀行間同業(yè)拆放利率（shilbor)看來(lái)，短期品種利率整體上行，中長(zhǎng)期品種利率均有所下調(diào)。其中，隔夜利率為1.7690%，較上一個(gè)交易日上行36.5個(gè)基點(diǎn)；7天期利率為2.1990%，較上一個(gè)交易日上行1.4個(gè)基點(diǎn)；14天期利率為2.1950%，較上一個(gè)交易日上行4.6個(gè)基點(diǎn)。而3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月期限拆借利率分別報(bào)2.6860%、2.9270%、2.9640%，較上一個(gè)交易日分別下行0.2、0.6、0.4個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)此，民生銀行首席研究員溫彬表示：“目前看來(lái)，銀行間流動(dòng)性總體還是偏緊的，從近期市場(chǎng)利率提高可以體現(xiàn)，十年期國(guó)債收益率連續(xù)維持在3%以上，尤其是前期投放的流動(dòng)性陸陸續(xù)續(xù)到期，央行主要還是通過(guò)‘MLF+逆回購(gòu)’的組合方式將市場(chǎng)流動(dòng)性維持在合理充裕水平。”

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，未來(lái)一段時(shí)間，央行將更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，從總量和價(jià)格兩個(gè)維度進(jìn)行引導(dǎo)，使貨幣政策傳導(dǎo)更加精準(zhǔn)直達(dá)、更暢通高效。當(dāng)然，這并不意味著貨幣政策收緊，更不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。在內(nèi)外部不確定性仍然較大、各種挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻的情況下，前期財(cái)政政策和貨幣政策尚不具備大規(guī)模退出的條件，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)仍然是重要政策目標(biāo)。

“我國(guó)貨幣政策不會(huì)因美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)生極大變化”

據(jù)新華社報(bào)道，9月16日美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在零至0.25%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。此外，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)，這一利率區(qū)間將保持到2023年不變。同時(shí)，聲明還反映了美聯(lián)儲(chǔ)新的長(zhǎng)期政策框架。由于通脹率持續(xù)低于2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將允許通脹率在一段時(shí)間內(nèi)略高于2%，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持在2%。美聯(lián)儲(chǔ)將維持寬松的貨幣政策立場(chǎng)，直至實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)和充分就業(yè)。

值得注意的是，近段時(shí)間人民幣對(duì)美元大幅升值，9月15日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率盤中升破6.79關(guān)口，而這也是自2019年5月以來(lái)再次突破6.79，創(chuàng)下近16個(gè)月新高。而此番美聯(lián)儲(chǔ)指明了未來(lái)保持寬松的貨幣政策，會(huì)給中國(guó)的貨幣政策、匯率政策及市場(chǎng)流動(dòng)性空間帶來(lái)哪些影響？

明明指出：“相較美聯(lián)儲(chǔ)而言，我國(guó)央行貨幣政策更加注重以我為主。”他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策擺動(dòng)對(duì)于我國(guó)央行貨幣政策的影響力有所減輕，這也從疫情后期中美貨幣政策之間的差異性上能夠看出，后續(xù)來(lái)看，預(yù)計(jì)我國(guó)央行態(tài)度并不會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的貨幣政策而產(chǎn)生極大變化，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性空間而言影響也相對(duì)較小。從匯率的角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的大規(guī)模寬松政策是造成美元走弱的重要因素，美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策時(shí)間的延長(zhǎng)在一定程度上也延續(xù)了美元承受的壓力。8月份開始美元指數(shù)下行趨勢(shì)放緩，趨于短期企穩(wěn)，近期人民幣出現(xiàn)快速大幅升值，但在美元止跌的背景下，后續(xù)人民幣走強(qiáng)趨勢(shì)或有所放緩。

溫彬表示:“未來(lái)我國(guó)的貨幣政策還是堅(jiān)持獨(dú)立自主，繼續(xù)保持穩(wěn)健貨幣政策的靈活適度，更加強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精準(zhǔn)聚焦。具體看來(lái)，后續(xù)的信貸投放和社會(huì)融資規(guī)模將保持合理的增長(zhǎng)區(qū)間，以加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。”

在董希淼看來(lái)，雖然我國(guó)存款準(zhǔn)備金率在10%以上，貨幣政策工具豐富，但在宏觀杠桿率有所上升、疫情等因素對(duì)物價(jià)形成擾動(dòng)等情況下，貨幣政策不應(yīng)“聞美起舞”，應(yīng)堅(jiān)持“以我為主”，既要更加靈活適度，也不能搞“大水漫灌”。下一步，我國(guó)應(yīng)繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)金融資源更多流向經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)等多種目標(biāo)中尋求動(dòng)態(tài)平衡。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）