兩融余額頻頻走低，與歷史最高值相比，杠桿資金下降已逾1.4萬(wàn)億元。

杠桿資金撤離A股市場(chǎng)，或已成為常態(tài)。今年年初，兩融余額一度維持在萬(wàn)億元以上，1月30日，兩融余額達(dá)到年內(nèi)峰值1.08萬(wàn)億元。過(guò)去的七個(gè)月時(shí)間里，兩融余額持續(xù)下降，截至昨日收盤(pán)，滬深兩市兩融余額降至8572億元，創(chuàng)兩年來(lái)新低。

將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，從兩融余額歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，兩融余額在經(jīng)歷2015年股災(zāi)后出現(xiàn)大幅下滑趨勢(shì)。2015年6月18日，兩融余額達(dá)到歷史峰值2.27萬(wàn)億元，如今三年過(guò)去，與歷史峰值相比，兩融余額減少1.42萬(wàn)億元。

月成交額較峰值減少近30萬(wàn)億

通常情況下，融資融券可以放大證券供求，增加交易量，放大資金的使用效果，對(duì)于增加股市流通性和交易活躍性有著明顯的作用，從而有效地降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

作為A股市場(chǎng)重要的參與方，杠桿資金為激活市場(chǎng)人氣貢獻(xiàn)了不小力量?，F(xiàn)在杠桿資金的大幅退出，對(duì)市場(chǎng)的活躍度形成了不小沖擊。從A股市場(chǎng)的歷史成交情況來(lái)看，今年兩市的成交量與以往相比，成交低迷可見(jiàn)一斑。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，今年2月份，兩市成交金額創(chuàng)下近三年來(lái)新低。排除2月份春節(jié)期間成交天數(shù)較少因素外，8月份成交金額為近三年最低，僅6.55萬(wàn)億元。2015年6月份，兩市成交額達(dá)到歷史峰值36.49萬(wàn)億元，上個(gè)月的成交金額與其相比，整整少了近30萬(wàn)億元。此外，今年4月份以來(lái)的各月度成交金額均不足10萬(wàn)億元。

在兩融余額與成交金額持續(xù)下滑的背景下，部分融資融券標(biāo)的股也受到了杠桿資金的拋售。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，814只個(gè)股遭融資凈賣出，占比八成以上。12股融資凈賣出10億元以上，如京東方A、中國(guó)平安、中興通訊、中信國(guó)安、科大訊飛等。

京東方A融資凈賣出金額居首，為54.38億元，其最新融資余額為86.28億元。受杠桿資金大幅拋售及業(yè)績(jī)下滑影響，京東方A股價(jià)表現(xiàn)不盡人意，年內(nèi)該股累計(jì)跌幅40.23%。今年上半年，京東方A實(shí)現(xiàn)盈利29.75億元，比上年同期下降30.85%。

中國(guó)平安遭融資凈賣出金額34.77億元，中興通訊遭融資凈賣出29.38億元。值得注意的是，這3只融資凈賣出金額居前的股票中，去年的表現(xiàn)均不俗。如京東方A去年累計(jì)漲幅翻倍104%，中國(guó)平安去年累計(jì)漲幅101.46%，中興通訊去年累計(jì)漲幅也實(shí)現(xiàn)翻倍。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降

一般說(shuō)來(lái)，融資融券資金具備較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，融資融券的開(kāi)戶資金最少也得50萬(wàn)，一般大部分為有一定資金積累的個(gè)人投資者。兩融余額的大幅下降，或許意味著激進(jìn)型投資者的撤離，一定程度上也可視為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。

另外兩項(xiàng)數(shù)據(jù)也從側(cè)面反映了這種情況。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)機(jī)構(gòu)資金呈現(xiàn)凈流入的態(tài)勢(shì)，尤其是MSCI中國(guó)A股、中證500、滬深300等寬基場(chǎng)內(nèi)基金今年資金流入較多。A股市場(chǎng)震蕩下行，但資金借道ETF布局市場(chǎng)的熱情不減。

數(shù)據(jù)顯示，8月份ETF市場(chǎng)凈增427億份。市場(chǎng)主流的股票型ETF、貨幣型ETF皆延續(xù)資金凈流入態(tài)勢(shì)，兩類產(chǎn)品8月份總份額環(huán)比7月份分別增長(zhǎng)80億份、348億份。今年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，股票型ETF的持有人結(jié)構(gòu)中，機(jī)構(gòu)資金平均持有占比為63.3%，中位數(shù)為75.6%，作為機(jī)構(gòu)資金擁躉的股票型ETF，資金的進(jìn)出特點(diǎn)也呈現(xiàn)出更為理性的態(tài)度。

此外，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的7月份公募基金規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，各類管理人管理的公募基金總規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的13.83萬(wàn)億元。從各類型基金規(guī)模變動(dòng)看，貨幣基金毫無(wú)疑問(wèn)是規(guī)模增長(zhǎng)的最大來(lái)源。截至7月底，348只貨幣基金凈值規(guī)模達(dá)到8.64萬(wàn)億元，環(huán)比大增9282億元，增幅達(dá)12.03%。

而除了貨基之外，其他類別基金在7月份也呈現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)之勢(shì)，混合型基金、債券型基金單月規(guī)模分別增加902億元和673億元，封閉式基金和股票型基金規(guī)模增加也都超過(guò)200億元。不過(guò)，對(duì)7月份公募規(guī)模增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的依然是貨幣基金。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，由于今年上半年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷下臺(tái)階，疊加近期資金面寬松導(dǎo)致銀行同業(yè)存單利率、交易所回購(gòu)利率下降，市場(chǎng)上的超額收益資產(chǎn)都在減少，這些因素都突出了貨幣基金的配置價(jià)值，機(jī)構(gòu)和散戶都在涌入貨幣基金。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)-數(shù)據(jù)寶 作者：梁謙剛

文中內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。