每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實習(xí)記者 賈麗娟    

每經(jīng)實習(xí)記者 賈麗娟

上市公司再融資、高管增持、資產(chǎn)管理計劃，當(dāng)這些看上去似乎沒有太多關(guān)聯(lián)的詞匯，被誠志股份（000990，收盤價8.71元）一紙定增公告串聯(lián)起來時，立刻引發(fā)各方關(guān)注。

該公司高管擬通過資產(chǎn)管理計劃借道參與定增，根據(jù)該計劃合同約定，其背后所暗藏的“杠桿效應(yīng)”，讓高管們在享受高額收益的同時，也面臨巨大的風(fēng)險。而公司的股價，便成為其中的關(guān)鍵。

高管斥資2784萬認購400萬股

近日，誠志股份發(fā)布公告稱，公司擬以6.96元/股的價格定向增發(fā)9000萬股，除了大股東清華控股公司將認購2800萬股外，認購1200萬股的富國-誠志集合資產(chǎn)管理計劃，立刻吸引了各方的關(guān)注。

公告透露，富國-誠志集合資產(chǎn)管理計劃，是由富國基金設(shè)立和管理，專門用于投資誠志股份此次非公開發(fā)行的股票。根據(jù)誠志股份與富國基金簽署的股份認購合同約定，該資產(chǎn)管理計劃存續(xù)期為5年，認購的股票自此次非公開發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

該資管計劃的特殊點在于，資金分為兩部分，除了A級委托人（外部投資人）認購800萬股合計5568萬元外，斥資2784萬元認購400萬股的B級委托人，正是誠志股份部分董事、高管和骨干員工。公告稱，A級委托人和B級委托人的收益分配方式由該資管計劃的資產(chǎn)管理合同約定。

針對該計劃特性，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者人身份對富國基金相關(guān)人士咨詢后得知，此類計劃一般收益率約在5%，類似債券基金。該人士進一步解釋稱，A級是優(yōu)先級，享受的是定額收益，這個收益由整個（資產(chǎn)管理）組合來出。相當(dāng)于B級向A級借錢，只有滿足了A級的收益之后，剩余的收益才屬于B級，后者承擔(dān)了最主要的風(fēng)險。

毫無疑問，這樣的方式對于絕大部分投資者來說十分新鮮，而誠志股份證券部人士也表示，（公司）走得比較前沿，之前很少有公司這樣做。她還表示，公司咨詢了律師、會計師等專業(yè)機構(gòu)，結(jié)論是方案可行。

股價決定高管盈虧

對于誠志股份高管借道資產(chǎn)管理計劃方式，參與上市公司定增。業(yè)內(nèi)普遍認為是一種另類的 “股權(quán)激勵”方式。

北京仁達方略管理咨詢有限公司董事長王吉鵬告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，這種方式“對高管的激勵性更強，捆綁性更強。”他表示，這個方案可以認為是另外一種長期 “金手銬”，但是相對股權(quán)激勵這種可以放棄的“空頭支票”，讓高管拿出真金白銀購買公司股票，即正向有動力，反向有懲罰。他同時表示，一個合理的存續(xù)期，是激勵的前提條件。“否則把幾年的收益放到一年當(dāng)中，業(yè)績搞上去之后馬上撤走，也不行。”

實際上，誠志股份方面也表示鎖定期長達三年，證明（公司高管）對未來有信心。不過記者注意到，暫且不提未來的風(fēng)險如何，至少目前開了個好頭。截至昨日收盤，公司股價為8.71元/股，明顯高于6.96元/股的增發(fā)價。

《每日經(jīng)濟新聞》記者做了一個簡單的估算，如果按照A級委托人每年5%的收益，5568萬元的本金意味著參與定增的高管每年需要支付約278萬元，三年共計835萬元。這筆資金折算到高管們400萬股的持股成本上，即在6.96元/股的基礎(chǔ)上每股增加2.09元，即9.05元。也就是說，即使不考慮其他的費用，如果三年后誠志股份股價低于9.05元/股，參與定增的高管可能就會面臨賠錢的風(fēng)險。當(dāng)然，如果富國-誠志集合資產(chǎn)管理計劃實際收益率在5%以上，那么盈虧平衡點還會更高。