商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào):板塊回暖,尚待數(shù)據(jù)持續(xù)回升

類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

上周平安零售指數(shù)上漲1.15個(gè)基點(diǎn),跑輸滬深300指數(shù)1.46個(gè)基點(diǎn)上周(1027-1102)平安零售指數(shù)上漲1.15個(gè)基點(diǎn),同期上證指數(shù)上漲2.46個(gè)基點(diǎn),滬深300指數(shù)上漲2.62個(gè)基點(diǎn)。69家樣本公司中52家上漲,16家下跌,1家平盤。細(xì)分行業(yè)中,平安百貨指數(shù)上漲0.63個(gè)基點(diǎn),平安超市指數(shù)上漲2.41個(gè)基點(diǎn),平安專業(yè)市場(chǎng)指數(shù)上漲1.69個(gè)基點(diǎn),平安專業(yè)專賣店指數(shù)上漲1.24個(gè)基點(diǎn)。

行業(yè)景氣下滑,板塊跑輸大盤

上周零售板塊整體跑輸滬深300指數(shù)1.46個(gè)百分點(diǎn)。漲幅榜排名前列的仍然以事件性刺激個(gè)股和非主流零售公司為主,如海島建設(shè)受益于海南離島免稅政策的調(diào)整、商業(yè)城因其持有盛京銀行2.52%的股權(quán)而受到城商行上市概念的炒作等。而跌幅榜排名前列的公司大多為反映零售行業(yè)景氣度的白馬股,這也從一定程度上體現(xiàn)了二級(jí)市場(chǎng)主流資金對(duì)于板塊仍然持觀望態(tài)度。

本周隨筆:國(guó)際賣場(chǎng)巨頭的中國(guó)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型家樂福中國(guó)今年以來已關(guān)閉包括西安小寨店、大連綠洲店、河南焦作店、長(zhǎng)春春城店、紹興店等多個(gè)門店,同時(shí)沃爾瑪則陷入系統(tǒng)裁員數(shù)百人的傳聞。國(guó)內(nèi)一、二線城市商圈飽和,大量門店租約到期,物業(yè)租金快速上漲,大幅壓縮不少跨國(guó)零售巨頭的盈利空間,而這也使得國(guó)內(nèi)綜合賣場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也更為微妙。

與此同時(shí),國(guó)際巨頭也紛紛調(diào)整戰(zhàn)略,以緩解日益加劇的盈利壓力。家樂福在大股東換班后,更加注重財(cái)務(wù)數(shù)字,對(duì)于業(yè)績(jī)不佳的門店以及區(qū)域業(yè)務(wù),都采取止損方式,比如在全球市場(chǎng)出售虧損門店,以及在中國(guó)市場(chǎng)關(guān)閉業(yè)績(jī)不佳門店等;而沃爾瑪則計(jì)劃在未來三年進(jìn)一步提升公司效率,著手升級(jí)在中國(guó)的運(yùn)營(yíng)管理(涉及采購系統(tǒng)優(yōu)化環(huán)節(jié))。

本土超市面臨同樣問題,我們?cè)谏疃葓?bào)告《中國(guó)超市,難出沃爾瑪》中提到,盡管發(fā)展多年,但國(guó)內(nèi)超市仍未擺脫高度依賴人力和資本的簡(jiǎn)單粗放擴(kuò)張,長(zhǎng)期如此,我們擔(dān)心行業(yè)擴(kuò)張同時(shí),ROE回報(bào)率持續(xù)下降,未來陷入資本吞噬的惡性循環(huán)。“百貨化”可能是國(guó)內(nèi)超市提升利潤(rùn)率和回報(bào)率的重要轉(zhuǎn)型方向。

等待數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)后再介入

消費(fèi)意愿低迷,行業(yè)景氣度下滑超預(yù)期,已非單個(gè)公司或打折促銷能扭轉(zhuǎn)。作為后周期行業(yè),零售業(yè)在受到上游產(chǎn)業(yè)制約的同時(shí),也會(huì)對(duì)上游產(chǎn)業(yè)有綜合性反映。而在宏觀經(jīng)濟(jì)尚未確認(rèn)企穩(wěn)的形勢(shì)下,我們判斷板塊復(fù)蘇可能較市場(chǎng)預(yù)期來的更晚,建議等待數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)后再介入行業(yè)。

我們建議關(guān)注受益三、四市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí),需求迅速釋放的公司,如文峰股份、步步高、南京中商、大商股份、鄂武商等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:CPI上行壓制消費(fèi)意愿,國(guó)際時(shí)局不穩(wěn),行業(yè)負(fù)面政策出臺(tái)等。